【长安汽车】22Q1季报点评-内部
[太阳]22Q1单季度自主品牌经营利润23亿,为上市以来最高值
22Q1公司整体利润是45.3亿,其中投资收益(受让股权阿维塔增资获得21.3个亿),剔除该部分是24个亿的整体利润;剩余部分为自主盈利和22Q1在缺芯及原材料高位背景下实现扣非利润23个亿。
[太阳]自主盈利的核心原因为自主量价齐升
量的维度来看,22Q1=36.24万辆(环比21Q4提升33%)22Q1单车均价提升到持续9.54万,单车利润提升至0.57万。
[太阳]新产品周期叠加体质革新
自主市占率从2018年3.89%提升至22Q1的7.22%(+3.33pct)。19Q3以CS75plus作为新一代产品代表,后续车型UNIT/UNIK/CS55PLUS均持续证明,刚上市的UNIV/UNIK-idd以及即将推出的新能源C385/糯玉米,长安华为宁德高端品牌E11每款车型产品力均极强,有望持续验证车型胜率,背后是极强的市场需求把控和用户研究能力,再下探深层次原因是体制革新(“小总部,事业群,共享平台,孵化中心”以及内部员工充分激励)。
[太阳]盈利预测提升
预计市场对公司的盈利预测将从50-60亿元,上调至80-100亿元区间,上调幅度在60-100%。当前市值为800亿元,对应PE为7- 9倍。
这个利润是长安自主的利润,和合资基本无关,所以可以积极对标长城、吉利这种自主车企的估值,长城22年PE为23倍,吉利港股22年PE为13倍,吉利为港股,并且暴跌60%,22年估值还有13倍,如果长安汽车22年利润90亿,估值13倍,对应市值1170亿,上涨空间至少为45%,建议积极参与长安汽车。