【国金宏观•赵伟团队】 #宽信用超预期，“经济底”在即#-韭研公社

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【国金宏观•赵伟团队】 #宽信用超预期，“经济底”在即#

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-02-10 22:42:16

【国金宏观•赵伟团队】
#宽信用超预期，“经济底”在即#

①新增社融超预期、有效社融回升。1月，新增社融6.17万亿元、高于市场预期的5.45万亿元，同比多增9842亿元；存量增速连续第3个月回升、0.2个百分点至10.5%，代表企业中长期资金的有效社融增速也较上月回升0.2个百分点。

②社融超预期主因信贷“开门红”，政府债券、企业债券拉动也较为明显。1月，新增人民币贷款4.2万亿元、同比多增3806亿元，贡献新增社融同比增量的39%左右；政府债券、政府债券分别同比多增3589亿元和1882亿元，合计贡献社融同比增量超55%；非标融资同比转正，股票融资同比小增。

③信贷超预期多为票据贡献，但实体需求回暖已有一定迹象、企业中长贷同比近半年来首次转正。1月，新增贷款3.98万亿元、同比多增3944亿元。其中，票据融资同比多增3193亿元、贡献贷款同比增量的81%；企业中长期贷款同比多增600亿元至2.1万亿元、结束连续6个月的同比负增；企业短贷同比多增4345亿元、或资金短期周转需求较强等有关；居民中长贷、短贷同比减少规模均超2000亿元、较上月进一步扩大。

④M1首次转负，M2小幅回升。1月，M1同比-1.9%、上月为3.5%，M2同比9.8%、较上月回升0.8个百分点。M1转负与春节错位的基数效应等因素有关；存款分项中，居民存款、企业存款分别同比多增3.9万亿元和减少2.3万亿元，财政存款同比少增超5800亿元、或指向财政持续发力。

⑤重申观点：“政策底”已夯实，稳增长“三步走”进行时，带动需求逐步改善，“经济底”或即将出现。债市或已站在新的“十字路口”，伴随“宽信用”、“经济底”等确认，债市或面临一定调整风险。

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