2021年一季度净利润中枢为5250万元，同比增长800%~1010%
公司公告：预计2021年一季度收入4.3~4.9亿元，同比增长153~189%；净利润4700~5800万元，同比增长800%~1010%（2020年疫情影响基数较低）；2021年一季度收入中枢4.6亿元，同比2019一季度年增长24%；净利润中枢为5250万元，同比2019年一季度增长约14%；净利率中枢为11.4%，同比2019年一季度（12.5%）下滑1.1pct。
提前布局产品、品牌、渠道和人员，力争三年实现50亿元以上收入
一季度公司净利润增速低于收入增速，主要原因有三：1）提前布局新业务增长点、加大品牌、渠道建设和人员引进力度（2021年3月员工人数同比增加500余人），这些举措为公司未来收入增长做好铺垫；2）生活成本、原材料成本上升明显；3）股权激励实施增加管理费用。
未来三年公司将以“三驾马车”——通用消防报警（含海外）、应急照明与智能疏散、工业消防为核心，并积极布局智慧消防、家用消防，力争实现50亿元以上的销售规模；同时全面推动以“降本增效”为核心的运营管理工作，在扩大规模的同时提升公司的盈利能力。
民用市场市占率提升+工业市场进口替代，应急疏散系统迎来政策红利
1）2019年美国市场CR3为30%，其中Carrier市占率最大，达到14%，而国内市场CR3为18%，青鸟消防市占率最高，也仅为8%。预计公司2022年市占率可提升至12%，2024年达到15%。
2）霍尼韦尔、西门子等高端厂商占据国内工业消防市场70%。2021年将成为工业消防元年，公司部分产品已分别取得3C认证和检验报告。
3）2018年住建部新版《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》，要求设置消防控制室的场所应安装集中控制型应急疏散系统。公司2020年应急照明与智能疏散业务实现收入1.8亿元，同比增长175%，预计未来三年行业仍受政策红利驱动增长态势明显。
盈利预测及估值
预计2020~2022年归母净利润为4.3/5.4/6.7亿元，同比增长19%/25%/25%，PE为23/19/15倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力。给予2021年25倍PE，6-12月目标市值为130亿元。维持“买入”评级。
风险提示：1）行业竞争加剧导致毛利率下滑；2）应收款项较高可能引发坏账

相关股票：$青鸟消防(SZ002960)$
研究员： 浙商证券 ● 王华君,李锋
发布时间：2021-04-15

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