【天风电新】八方股份预告点评：略超预期，行业景气度持续+公司盈利修复 

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🌼财务数据

21年：实现归母净利润6-6.2亿元，同增49-54%；实现扣非净利润5.5-5.7亿元，同增48-53%。

21Q4：实现归母净利润1.7-1.9亿元，中值1.8亿元，同增83%，环增41%；实现扣非净利润1.2-1.4亿元，中值1.3亿元，同增43%，环增9%。

以中值计算，预计Q4非经4300万，主要系拆迁补偿款。

🌼业绩拆分

我们将Q4业绩拆分如下：

中置电机：预计销量13万台，ASP 1550元，营收2亿元；

轮毂电机：预计销量40万台，ASP 430元，营收1.7亿元；

国内电机：预计销量80万台，ASP 160元，营收1.3亿元；

配件及其他：预计仪表收入0.24亿、控制器0.4亿、其他配套件1亿、电池0.35亿。

预计Q4整体净利率19%，环比Q3略微提升，原因为涨价逐步传导至下游。

🌼投资建议

四季度公司经营业绩实现环比向上，业绩略超预期。从行业需求看，2021年，疫情对于消费者选择出行方式的影响仍较为明显，欧美电踏车市场景气度不断向上。从公司自身看，1）美国市场增速预计超50%，公司50-60%市占率有望带来业绩高增；2）欧洲市场完善售后渠道，市占率有望继续提升。

我们预计公司22、23年实现利润8.2、11.5亿元，对应当前估值31/22X，淡季+缺芯+原材料涨价使得三季报业绩略低于预期，但电踏车整体行业趋势不变，随着涨价传导公司利润不断修复，继续保持“重点推荐”。