【华创有色】 关于云南省能耗双控政策点评

 

政策：持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份。

 

点评： 截止2021年8月，云南建成产能415万吨，占全国产能9.6%；其中受限电影响，在产产能295万吨，开工率仅为70%。政策出现前，市场普遍预期受限电影响的产能将于9月底逐渐复产，根据政策最新规定，预计停产产能年底前大概率不会复产，涉及产量损失为36.47万吨。

 

投资建议：

“碳中和”背景下，“高能耗，高碳排放”的电解铝供给将持续受到压制，叠加产能天花板的限制，电解铝未来将持续紧平衡。我们预计2021年全年电解铝产量为3915万吨，较年初下调85万吨。高铝价会抑制下游补库行为，促使部分隐形库存显性化，短期影响社会库存变动，随着消费旺季到来，电解铝需求刚性，库存将持续维持低位。

短期来看，铝价将保持高位震荡，且健康基本驱动铝价中枢上移。2021年1-6月长江有色现货均价为17387元/吨，预计7-12月长江现货均价约为20000元/吨，高铝价下，电解铝企业维持高利润，全年盈利有望再创新高。持续关注天山铝业（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）、云铝股份（000807.SZ）和中国铝业（601600），港股关注中国宏桥（1378.HK）。

 

风险提示：需求不及预期；美联储流动性收紧

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