金盘科技：风电专用干变低渗透高成长，抽水蓄能输出变压器龙头-韭研公社

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金盘科技：风电专用干变低渗透高成长，抽水蓄能输出变压器龙头

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2021-11-14 17:59:04

【金盘科技】调研摘要：风电专用干变低渗透高成长，抽水蓄能输出变压器龙头干式变压器：相比传统油浸式变压器（油变）阻燃性能好、维护成本低，在风电领域可通过变压器上置、内置等节省线缆成本，在大功率风机（>3MW）、近海海风领域应用较多，在抽水蓄能、轨交、高压变频、建筑配电等领域大规模应用。风电：目前海外主机厂以干变为主，金盘大客户包括维斯塔斯、西门子歌美飒、GE等，全球市占率21%，竞争对手为西门子、ABB；国内市场目前3MW以下小机型直接由运营商采购箱变（油变），3MW以上机型应用干变投资成本更低，目前主流风机厂商3MW以上大机型开始向干变切换。目前干变全球渗透率估计50%左右、其中国内仅10-20%，干变单GW价格7800万左右，预计未来2-3年随着大机型应用而渗透率快速提升。渗透进度：1）金风目前海外项目用金盘，后续国内项目也会跟进；2）三一、中车干变主推金盘；3）远景电抗器用金盘、干变目前ABB，有替代空间。国内目前没有很强的竞争对手，在干变渗透率提升的过程中金盘会维持主导。其他业务：1）抽水蓄能单GW干变需求0.6-0.7亿，公司市占率估计50% ；2）轨交、建筑配电、工业、高压变频器都是市场的头部玩家，变压器能效升级带动稳增；3）目前开始拓展光伏EPC（带动干变在光伏升压站里的应用）、储能等业务；4）数字工厂业务基于自身应用经验对外推广，承接伊戈尔智能制造整体解决方案项目，金额1.48亿。产能&业绩：公司80%收入来自干变，干变目前有效产能2800kVA，明年3800kVA，明年底5200kVA。目前订单饱满、增速快于收入，估计明年收入维持30% 增速、达40亿，今明年利润率受原材料影响，正常利润率9.5-10%，备考利润4亿、实际估计在3.2-3.5亿。欢迎交流~

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