煤炭近期观点梳理-20211021-韭研公社

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煤炭近期观点梳理-20211021

门叔

低卖高买的老韭菜

2021-10-21 08:21:05

煤炭近期走势的基本情况：
煤炭板块短期的波动较大，主要还是受到政策面的影响。大波动还是因为市场关注的是短期的业绩弹性。10月份以来，期货涨，股票不一定完全跟涨，期货跌，股票就一定跟跌。这也变相证明了大家炒煤炭还是以周期的维度去看煤炭股。
煤炭企业长期走势的判断还是要落到业绩上，从时点盈利来看，大部分煤炭股年化利润对应当前估值都在4倍以下，市场不愿意炒作的原因主要是周期股，一旦价格崩盘，估值的波动就会非常大。
9月底组织了能耗专家的会议，提到了其实政府现在不想把煤价打压下去，保供压价格只是为了民生点对点，坑口价格700，后面涨到了1500，国庆节后到了1800，政府对价格是有容忍度的，只要确保保供的落地就行。
煤炭供需情况判断：
今年肯定是有缺口的，属于紧平衡，目前的日产量达到日产量到1200万吨（Q3单季度平均日产量1100元），日产增100万吨，一个季度多9000万吨（打个折大概8000万吨），正好满足保供的Q4供热需求。过去几年，Q4供热规律，大前年大概4000万吨-前年5000万吨-去年6300万吨，预计今年7000万吨多一些，现在的增量可以满足民用需求，但是无法保证多余的工业用煤，化工建材都不管了。政策的意图来说，就是保供。价格再涨比较难，后面跌也很难。
明年的价格主要看供需变化，今年整体还是紧平衡，明年Q1可能相对缓解。目前沿海数据库存还是很低，主要是进口煤没有，内陆运输比较慢。进口煤（澳大利亚肯定不会放开，动力煤印尼目前为主，俄罗斯动力煤和焦煤增量。），焦煤内蒙古下降，主要是疫情，大卡车都是蒙古司机，以前正常水平800-1000车，去年以来是0-300车。这个价格持续性比较差，炒弹性的人在里面，还是要等Q4业绩，19年超产，供给放开以后最宽松的情况。19年供需略过剩，恢复到19年的供给，需求经历了2020和2021年的增长。
Q3和Q4业绩预测：
Q3和年报的业绩都不会太亮眼，政治不正确，大概率都会藏利润。明年Q1的业绩是关键，淡季价格回落到什么时候是关键，Q1的业绩释放是关键，保供节奏，10月1日东北采暖，10月15日，内蒙供暖，11月中旬后是北京等采暖，11月15日后，需求开始走弱，这段时间可能是最差的时候。
未来催化剂：
1. 明年年度长协价格上调，对于煤炭个股的业绩重估很关键。
2. 电价上调，打开了煤炭价格上涨空间。
3. 煤价止跌，尤其是明年止跌价格的中枢，将直接影响煤炭的全年估值。
中国神华：长协调到700，业绩上600亿，今年500亿，内蒙的矿都解决了问题，也有很多产能核增。
华阳股份：年底出产品，终试线，9月20多日工商变更，目前持股20%，参股电极公司49%，煤炭产能每年稳定20亿，储能提高估值。
兖州煤业：原本要关的矿，现在都不关了，都是直接收益。天然的低长协（山东本部长协，其他地方都不是长协），山东占公司总长协比例20%，所以，天然低长协。业绩波动大一些。
陕西煤业：量增，陕西核增1600万吨，15%的产能增长，公司想做煤炭+新能源或者新材料（现在在看项目，投到控股。）目标到2000亿，董事长明年退休。
淮北矿业：一方面上市以后市场交流一般，这两年交流起来，但是业绩释放一般。转债已经强制转了。安徽的资源禀赋会差一些。和平煤一块煤炭。
盘江股份：最大的问题是保供，导致业绩，焦煤卖现货，省内保动力煤限价，不能卖焦煤，非常受损。Q2没兑现，长逻辑有增量，很顺，但是今年被保供坑的比较惨。唯一一家出了盈利预测，下调预期。

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