航运：龙头业绩暴增50倍+订单增速刷新10年历史记录+二季度业绩向好

（关注原因：短线，中远海控开盘37亿封单，港股涨幅达29%；中线：目前订单增速创10年历史记录，新的年度合同价2季度开始执行，中线可关注半年报业绩是否超预期。）

1、事件驱动：4月6日公告，中远海控公告公司2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为154.50亿元，上年同期约为2.92亿元，同比增长5191%，环比20Q4增长154.7%。同时4月6日据媒体报道，意大利油轮Rumford号在苏伊士运河“受困”，轮船引擎故障导致苏伊士运河停航，苏伊士运河当局在用拖船拖油轮。此外一季度业绩有望超预期（并非一定）航运主营个股包括：年报预增：中远海特、中远海发、中远海能、中集集团；一季度预增：中国外运。

2、行业订单潮涌，BDI一年涨超245%。4月6日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2092点，2020年4月6日报607点，一年时间涨幅达245%。同时今年一季度中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为1960.99点，与上一年同期相比增长113.33%，与去年第四季度相比增长53.8%。据集运咨询机构Alphaliner的估算，截至3月20日，全球新造集装箱船订单量约为401艘共计363万TEU，占全球集装箱船现有总运力的15.3%，远高于往年的个位数水平。其中，122万TEU的订单发生在今年一季度，订单增速不断刷新近10年的历史纪录。此前中集集团董事长在业绩发布会上表示：“一箱难求不可能永远持续”，预计疫情恢复后产能会下降，每年的稳定需求会在300万（TEU）左右。

3、苏伊士拥堵影响超预期。券商认为，造成此次苏伊士运河大停摆的长荣海运“EVER GIVEN”轮虽已脱困，运河也恢复通行，但其后续影响才刚刚开始显现。由于集运是班轮化、定期化运营模式，一旦受到拥堵，就会影响到整个船期。长期干扰后会产生系列连锁反应。据测算，苏伊士运河的拥堵的连锁反应将在四月下半月开始显现，而欧线也将在四月下旬后迎来新的涨价窗口。叠加美国1.9万亿美元刺激计划以及各项财政刺激将持续驱动美线货量增长，整个二季度甚至全年运价都将大概率保持高位运行。

4、搁浅事件强化龙头公司定价权。根据彭博数据显示，美国周度进口集装箱货物再创历史新高。苏伊士运河搁浅事件会再次强化全球集装箱供应链稳定的重要性。客户会更愿意去关注运输的稳定性和安全性，龙头班轮公司将依托服务质量、全球化网络布局、运输稳定性与安全性，在定价上享受一定溢价。

5、供需关系预计向好。需求端上，美国已进入新一轮的补库存周期，财政政策补贴进一步刺激实物消费需求。此外，疫情大幅加速欧美电商零售业态的发展，前置仓、集装箱海运产业链将显著受益，驱动远期增长。供给端，目前新船订单比例较前期最低位略有回升，但目前的水平已处于历史低位，对应未来2-3年的运力增速有限，券商测算，在行业常态化情况下，基于需求3%-5%的假设，合理的新船订单比例将有15%-20%左右。随着行业供需关系持续好转，班轮公司在合约货谈判中议价权的增强，行业价值中枢有望实现上移。

6、周期性航运，年度业绩波动较大。从中远海控最新的长协签订情况来看，预计美线长协价接近翻倍（19年和20年长协1200美元，今年长协价格3000美元左右），行业签单角度来看：新的年度合同价格同比翻倍、新的年度合同价Q2开始执行、Q2集运行业料逐步走出淡季，预计Q2行业龙头企业业绩表现或不弱于Q1。值得注意的是，拉长时间线来看，航运业为周期性航运，年度业绩波动较大。如中远海控近5年（2016年至2020年）的年度净利分别为-99.06亿元、26.62亿元、12.30亿元、67.64亿元、99.27亿元。