【天风电新】久祺股份再推荐-1026 

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公司Q3实现收入10.1亿元，同增76%，环增22%；实现归母净利润0.62亿元，同增75.5%，环增18%；扣非净利润0.6亿元，同增82%，环增32%，业绩符合预期。

 

三季度收入拆分：成人车营收3.39亿，儿童自行车营收2.16亿，助力电动自行车营收0.81亿，配件3.5亿。

 

看好久祺1）品类扩张，尤其电踏车，享受行业高增；2）渠道拓展，线上比例增加。3）自有品牌占比提升，盈利水平提升。

 

电踏车：未来3-5年预计行业每年20-30%增速，且相比传统自行车ASP大幅提升，久祺在电踏车领域快速扩张。2020年公司电踏车销售11万台，营收占比8%，预计21-23年销量分别为20、40、72万台，营收占比9%、13%、18%。

 

渠道：专卖店、百货商店等线下渠道为传统自行车主要销售渠道，但线上份额提升趋势明显。久祺2018-2020年电商收入占比0.46%、2.64%、7.8%，线上营收增速明显。

 

自有品牌：公司有Hiland、Joystar等多个自有品牌，其中Joystar多款车出现在亚马逊童车畅销榜单，OBM利润率显著高于ODM，提高公司盈利水平。

 

预计21、22年公司归母净利2.1、3亿元，对应PE 36、25x，继续保持“重点推荐”。