【西部电新】中环股份：公司目前有较大预期差，光伏板块估值仅14倍左右，建议重点关注！
韭菜篮子
2022-01-11 14:03:18
1⃣ 22年硅片供需格局整体宽松，但210尺寸有结构性机会。由于目前硅片环节整体盈利水平有所下降，未来行业新扩产能进度可能放缓。需求端大尺寸占比迅速上升，预计明年210产品供需格局可能好于预期。
2⃣ 公司210产品良率、A品率行业领先，降本空间大。210硅片由于面积更大，切片时会导致碎片率更高，公司通过技术积累及多年行业深耕，目前210产品良率及A品率大大领先于竞争对手。且公司单位硅棒可切硅片片数远高于行业新进入者，具备成本优势。公司产线自动化程度高，工业4.0后发优势显著，未来大尺寸硅片成本有望持续下降。
3⃣ 光伏硅片企业制造要求将越来越高，先进及落后企业差距难以缩小。由于光伏行业降本需求，未来对光伏电池片转换效率将不断有所提升，这对于光伏硅片制造提出更高要求，硅片环节指标要求趋近于半导体，对硅片企业的制造水平要求越来越高。预计中短期时间内先进跟落后企业之间的差距较难看到接近的趋势，公司作为深耕硅片制造多年的龙头企业，依然能维持成本及技术领先。
4⃣ 持续推荐中环股份，根据分布估值，半导体业务对标沪硅给予500亿市值，则光伏板块目前市值仅为750亿，对应22年光伏板块50亿利润，估值仅为14倍，处于低位。维持“买入”评级。
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TCL中环
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