事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入3.47亿元，同比增长31.82%，实现归母净利润5,703.71 万元，同比增长208.16%，公司全年业绩增长符合市场预期。2022Q1公司实现营业收入8160.86万元，同 比增长13.77%，实现归母净利润340.69万元，同比下降63.80%。 

分产品线看，2021年内窥镜设备实现销售收入3.04亿元，较上年同期增长31.59%；诊疗耗材实现销售收入 3,993.92万元，较上年同期增长31.51%；内窥镜维修服务实现销售收入334.28万元，较上年同期增长 75.84%，各产品线均保持较好增长。 2021年公司业绩恢复快速增长，2022Q1预计受到疫情影响较大。

2021年度虽然受到新冠疫情反复的一定影 响，但整体形势得到有效控制的大环境下，国内居民就诊及常规医疗活动逐步恢复。在持续提升产品力和 拓展销售渠道的同时，AQ-200高清内窥镜系统临床认可度不断提升，使得公司经营业绩取得恢复性增长。 2022Q1由于全国各地散发疫情较为普遍，预计对公司业绩有一定负面影响。

 公司研发管线储备丰富，有望为公司长期增长提供动力。其中，公司的AQ-300系统包括超高清4K图像处理 器、多LED医用冷光源、光学放大镜等通过设计开发验证，大部分已完成第三方型式检验；AQ-200系统升 级版采用成像视觉效果更佳、寿命更长、亮度更高的LED 光源，AQL-200L型LED光源已完成产品开发、送 检、型检及全部设计验证确认并提交注册。新产品不断推出有望为公司长期增长提供动力。

 股权激励彰显公司信心。近期公司发布股权激励草案，本激励考核年度为2022-2024年，激励考核其中A级  业绩目标22-24年营业收入不低于4.4/6.6/9.9亿元，且23/24年净利润不低于8,000万元/12,000万元。激励 计划中收入、净利润年复合增速不低于50%，激励目标较高，有望充分调动员工积极性，为企业长期增长 注入活力。

 盈利预测：预计公司22-24年营业收入为4.50/6.81/10.20亿元，归母净利润为0.75/1.16/1.72亿元，EPS为 0.56/0.87/1.29，对应目前股价分别为84.0X、54.1X、36.4X，维持“买入”评级。