短期涨幅较大

亮点：业务简单专注，经典产品甜牛乳收入突破10亿元，产品可持续性高，现金牛；资产质量干净健康，货币充裕几乎无应收。

缺点：业绩增长驱动力不清晰。

资本市场：次新股；实际控制人李国平和王旭斌夫妻合计持有公司 60%股权。

一、业务面：

公司自成立以来，一直致力于甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售。

公司以“年轻消费群体和青春休闲、营养便利”为品牌市场定位和导向，以14-35岁等广大年轻消费群体为目标客户，主要产品包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等。

公司主营业务收入主要来自含乳饮料产品，含乳饮料产品收入占营业收入比例为97%。

1）2020年公司实现营业收入108,757.17万元，同比增长11.60%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润19,831.27万元，同比增长13.50%。

2020年产销情况

公司核心市场在华东、华中，其中华东地区占收入比重57%；17年后华东市场外复合增速35%。

1、新产品动态：李子园臭臭奶、李子园电解水、李子园椰奶，体量和销量很小；

公司围绕乳饮料系列展开产品布局，2020 年推出“果蔬酸奶饮料”、“椰奶”、“奶咖”，2021年新推“AD钙奶”和“电解质水”，同时包装设计向年轻化靠近。

公司2021年6月8日发布《关于全资子公司对外投资的公告》，全资子公司江西李子园公司拟投资建设年产10万吨食品饮料生产线扩建项目。

据公司相关公告，基于经营发展规划需要及战略布局，子公司江西李子园公司与上高县人民政府签署《框架协议》，拟在江西省上高工业园五里岭产业园投资建设年产10万吨食品饮料生产线扩建项目，项目总用地规模约107亩，计划总投资约为3亿元。

四、财务面：

1、边际成长：21年Q1收入同比增速127.3%，增长主要原因是去年同期受疫情影响收入较少，本报告期收入稳定增长。

2、盈利能力强：ROE27%，毛利率38%。

3、营运能力优秀：净营业周期-21。

4、资产端质量：干净健康，货币充裕，几乎无应收。

现金及现金等价物/有息负债=9.7亿/0.04亿；（现金及现金等价物指：货币资金、银行理财、应收票据之和；有息负债指：短期、长期借款、应付债券、一年内到期的非流动负债之和）；

商誉：0

在建工程4.4亿，固定资产1.4亿。其他变动较大科目：无

5、收入质量高：收入体量10.9亿，应收0.01亿，存货1.6亿；收现比；

存货（2020年）合计1.34亿：结构变动，其中库存0.2亿、原材料1.05亿，114%>1；

6、现金流：充沛