1、本轮大宗商品上涨,是美国财政刺激导致的输入性通胀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、美国的通胀,却是中国的麻烦。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国财政为美国高通胀买单,因此美国股市不会受损反而受益,而中国企业为高原材料价格买单,导致中国股市陷入两难境地。
3、通胀原因与2007、2011年完全不同,政策不应“萧规曹随”。“胀不胀”由美国决定,而“滞不滞”由中国决定。如果因为美国的通胀,而全面紧缩国内政策,结果只能“滞胀”,这是最坏的结果。
4、政治局会议层面重提“流动性合理充裕”,意味着从“通胀”到“央行收紧”之间的逻辑链条阻断,债市最大风险点消除。市场加息预期打消之前,“等待收益率上行”和“资金面友好”的矛盾将持续,“资产荒”将导致债券收益率下行从短端向长端扩散;如果“加息预期”向“不加息的现实”收敛,则长端债券收益率下行将加速。
5、“窗口期”之内,尽管“高通胀+高出口”,但利率政策不紧,市场担忧落空,是债券收益率下行的第一阶段;“窗口期”结束之后,通胀和出口下行,是债券收益率下行的第二阶段。全年来看,债券收益率将下行至2.8-2.9%。
风险提示:政策目标变化超预期。