【天风电新】日月股份：公司基本面未发生根本变化，看好长期盈利能力 

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今日公司股价发生异动，收盘跌幅-8.29%，我们认为，近期公司基本面未发生根本变化，盈利能力持续向好，此次异动为近期涨幅较大，资金获利了结所致回调。

从行业装机量来看，项目构成上，21年装机量将由2020年延期存量项目+平价大基地+普通平价项目+分散式+老风场迭代项目+海上风电构成。我们预期2021年至少需要对2020量补充20GW，此外，2020年新增风电招标量为23.35GW，加上21年海上风电面临抢装，预期装机量增长超过50%以上，至少达到7-8GW，总装机量40GW为底线。

公司方面看，公司产能不断扩张。目前拥有铸件产能40万吨， “12万吨精加工产能项目”基本建设完毕，铸件精加工总产能达到22万吨，有利于提高产品附加值和生产效率，巩固规模优势，延长利润链。 公司加紧与维斯塔斯、GE、西门子歌美飒等海外主机厂商合作，在铸件供应商中占比较高，出口占比不断增加，能够有效抵抗国内风电市场的波动。

毛利率方面，由于开始给陆上平价项目供应零部件，陆上风电铸件毛利率会进行一点让步，但海上风电抢装，毛利将得有保障。此外，出口产品毛利率较高，产品结构调整后，公司毛利率稳步增长。公司大型铸件产能释放后，采用本场精加工，减少外协费用公司整体毛利率将得到进一步提升。

2021年预期：公司正在建设“年产18万吨（二期8万吨）海装关键铸件项目”，预计将在今年年中投产，届时铸件总产能将达48万吨，全年产量有望突破52万吨，2020年公司全球市占率有望达到25%，预期公司市占率继续提升。公司积极研发核电储存罐，以改变依赖进口的局面，目前第一个产品应从铸造到加工和检测已经全部完成，第二个产品正在检测，公司核电产品有望在今年有望加速放量，贡献新的业绩增长点。

我们预期2021-2022年营收为65.56、80.74亿元；归母净利润13.1、15.1亿元，同比增长37.97%和15.21%；对应EPS分别为1.58、1.82元。对应PE为26.83、23.29。

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联系人：孙潇雅/马妍13581707367