1、公司是专业从事日用化工、表面活性剂等领域研发和生产的高新技术企业，是国内生产表面活性剂的龙头企业之一，经过多年的技术研发和市场开拓，依托数量众多、终端影响力强的客户群体建立了遍布全国的销售网络，现已有17家参控股子公司。主营业务包括表面活性剂和油脂化工产品的研发和生产经营，并提供食品安全、环境、职业卫生等第三方检测认证服务。公司在2017年收购新天达美之后，开始进军环保领域，开展污水处理业务。公司客户包括宝洁、联合利华、纳爱斯、立白、白猫、蓝月亮、南风化工、威莱、拉芳等国际、国内知名品牌日化企业。产品出口至欧美、东南亚地区。

2、表面活性剂与油脂化工双龙头企业，业绩有望迎来拐点

公司现有表面活性剂产能65万吨/年、油脂化工产能75万吨/年，下游客户包括宝洁、联合利华、纳爱斯、蓝月亮等。公司前身是浙江轻工业研究所，技术积淀深厚。2018年7月公司变更实控人为河南正商企业发展集团，正商集团是河南地区房地产龙头企业之一，全国50强房企，2019年8月，公司与河南鹤壁宝山经开区管委会签署《赞宇科技中原日化生态产业园项目投资协议》，规划投资35亿元建设年产100万吨日化生态产业园项目。8月20日公司发布2020年中报，实现营业收入32.6亿元，同比+2.9%；实现归母净利润1.9亿元，同比+3.6%，扣非归母净利润1.6亿元，同比+42.0%；业绩符合预期。

3、棕榈油减产逻辑，库存降至十年最低，近期涨价较为明显

行业数据显示，2019/20全球棕榈油产量7295万吨，同比减少1.3%，2019/20全球棕榈油库存754万吨，同比降低29.5%，主要由于棕榈油主要产地印尼和马来西亚天气异常到导致榈油减产所致。根据MPOB最新数据，马来西亚2020年2月库存降至168万吨，为2017年6月以来最低水平，同时印尼气候异常，棕榈油减产依然存在。现货棕榈油近两个月涨幅近20%，7月初价格在5000左右，7月底5500左右，9月3日价格回升至6000左右每吨，基本已恢复到疫情前的水平。

4、疫情拉动洗消用品需求，公司表活产能陆续释放

表面活性剂领域：目前公司具备在产/在建共11家工厂65万吨/年表活产能，江苏镇江工厂12万吨/年液体洗涤剂已经试车投产，同时新增消毒剂生产；2020年5月嘉兴赞宇10万吨/年表活投产，2020年6月左右四川眉山15万吨/年表活产能投产，2021年在河南鹤壁一期有25万吨/年表活（20万吨阴离子表活和5万吨其他表活）和50万吨/年洗护用品产能（30万吨液洗和20万吨洗衣粉）投放。目前表活行业经历已经充分整合，上下游价格传导机制已经建立，行业恶性竞争格局已不存在。随着目前全球疫情加剧，对于洗手液、消毒液等洗消用品需求剧增，公司目前表活、消毒剂产品供不应求。

5、印尼杜库达成本优势突出，深耕下游油酸高附加值产品

油脂化工领域：公司现有油化产品产能75万吨/年，包括杭州油化20万吨/年、印尼杜库达45万吨/年，印尼杜库达靠近原材料产地，在原材料价格、员工成本、关税等成本上较国内低250元/吨以上，2020年产量有望同比增长30%。公司于2019年下半年先后收购金马油脂、维顿生物、诚鑫化工，使用棉籽油和大豆油的油角生产植物系油酸及下游产品（树脂等），目前国内油酸及下游产品规模不到50万吨/年，三家工厂合计产能在10万吨/年左右，是国内油酸最大的产能。公司正在不断开发油酸下游细分领域高毛利产品，未来将从细分行业龙头做到整个油脂化工行业的龙头，毛利率有望进一步提升。此外，2022年河南鹤壁二期有25万吨/年油化产品投放，进一步降低成本、扩大市场占有率。（部分资料来自西南证券研报）