财务数据

公司21H1总收入28亿元（YOY+329%），归母净利润3.14亿元（YOY+1940%），扣非净利润3.05亿元（YOY+2719%），净利率11%。

 

公司预计21Q3实现收入19.6-21.2亿元，归母净利润2-2.3亿元。

推荐逻辑

1、 公司控股股东系中国五矿集团，有一定资金和资源上优势。

 

2、 盈利较为优秀，看好高镍占比提升，特别是未来高镍单晶占比提升。公司三元正极毛利率多年保持在15%以上，18-21H1分别为16%、18%、15%、19%。21H1单吨盈利达1.5万元，处于行业领先位置。高镍占比20年在10%，我们预计今年占比近一半。

 

3、 产能加速释放中，看好新客户突破。公司现有客户涵盖国内主流电池厂（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，欣旺达），未来有望突破海外新客户（LG化学）。公司现有理论产能3万吨+，上半年出货2万吨，处于超产中，此外募投4万吨预计今年9月投产，届时有望实现量利齐升。

 

投资建议

预计今明年三元正极单吨盈利1.5、1.7万元，出货5、7-8万吨，加上钴酸锂、球镍利润，预计今明年实现利润8、12.7-14.4亿元，对应当前估值51、29-33X，未覆盖暂不给评级，建议关注。