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【海通电新】供需需求新平衡将达成，重申Q2光伏拐点来临

奥卡奥卡

2021-04-20 13:29:43

[太阳]【海通电新】供需需求新平衡将达成，重申Q2光伏拐点来临

[玫瑰]我们认为今年行业的主要矛盾，是制造端成本上升与需求端容忍度之间的矛盾，当前时点产业链新的供求平衡点接近达成，底部拐点已明确，行业进入最好布局时间：

[玫瑰]成本端：制约三个要素为硅料/辅材/运费，合计成本在3-4月已达到高点，玻璃率先降价拐点显现，运费高点已过后续有望逐渐下降，硅料虽坚挺但上涨空间受到下游开工率、库存因素影响，整体成本端拐点已现，这是前期提示拐点的核心原因；

[玫瑰]需求端：电站企业对成本容忍度在提升，华电最新招标落地，电站对收益率目标具有一定弹性，当前产业链硅料、逆变器价格仍可能上涨，但对总成本的边际影响已经很有限，其他成本大概率处于下降趋势中，需求更多是观望而不是消失，华电招标落地标志着需求即将重新启动，我们预计需求5、6月份见明显拐点，Q3总体稳定，Q4抢装，节奏清晰，当前就是行业景气度底部；

[玫瑰]价格：华电招标价格预计在1.7元左右，组件价格1毛钱以内的波动，其实对收益率影响很有限，可以通过其他非技术成本协调；但对于制造端，1.7左右的组件价格意味着产业链的利润空间比预期的要好，上下游进一步博弈已无太大必要，制造端总体的利润空间提升，Q4抢装盈利能力还会超预期；

[玫瑰]投资策略拥抱龙头：
（1）行业标杆：隆基股份、通威股份、阳光电源；
（2）高景气环节：特变电工/新特能源、大全新能源、锦浪科技、固德威、金博股份、保利协鑫；
（3）组件一体化：晶澳科技、天合光能；
（4）格局稳定/子环节龙头：福斯特、福莱特、信义光能、中环股份、爱旭股份等。
风险提示。系统性风险。

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