1、行业需求维持高景气

20年预计全球装机需求120GW左右，21年160-170GW。Q4由于玻璃供给偏紧和组件涨价，国内需求略有延后，但是估计占比不大。海外需求19开始就已经是经济性在推动，同时组件占系统成本不高，对组件价格不敏感，装机将成持续上涨的趋势。

2、能源革命将加快光伏发展

中国、欧盟合力推动能源革命，美国拜登上台也将加速新能源的发展。习总书记提出将提高我国减排贡献力度，力争2030年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。欧盟有多国提议“2050前实现碳中和”写入法律。拜登也提出2050年要实现碳中和。

中国、欧盟、美国拥抱碳中和，将推动以清洁能源为核心的本轮能源革命加速。特别在中国，目前火电占二氧化碳排放比重近50%，这对新能源车、光伏、风电行业是巨大的机会。

3、新能源发电将从增量进入存量

全球看，最近几年新增能源需求近一半来自电力，而新增电力装机中光伏接近45%，加上风电接近65%，光/风已成新增电力主力军，而按照这个战略部署，光伏风电会提前从新增进入存量替代。

如上，2030国内发电量占比约50%多，较2019下降20个百分点，大部分将被光/风替代。预计2030年风电+光伏发电量占比可能会在25%左右，若十四五清洁能源占比18%，对应2021-2025间光伏与风电装机中枢分别为70-80、30-40GW，则2026-2030年光伏与风电年均装机中枢可能分别为130-150GW、50-60GW。

4、长期空间广阔，从量变进入质变

光伏产业格局清晰，除单晶替代多晶的最后一战，大的变化是集中度在快速提升。目前，光伏板块总体经营持续向上；展望明年，一体化企业利润有支撑，而硅料、玻璃业绩确定性也很高。

另外要注意，今明年国内基本实现平价摆脱补贴依赖，而2019年开始主流组件公司都实现了较强的自由现金流，这是接近质变的进步。

5、投资建议：光伏板块经营持续向上，长期空间广阔，长期看好。

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