【2020年收入利润均创历史新高，2021年有望爆发增长】公司2020年营收59.3亿元（YoY+4.5%），归母净利润6.4亿元（YoY+20.5%）；20Q4营收19.7亿元（YoY+28.0%，QoQ+45.6%），归母净利润2.18亿元（YoY+97.4%，QoQ+12.6%）。公司2020年EVA销量12.7万吨，含税均价约11900元/吨，毛利率37.7%；根据卓创资讯数据，2021年至今EVA均价约19100元/吨，EVA有望带动公司利润爆发增长。

【近期光伏EVA需求偏淡，发泡料、线缆料需求超预期，EVA价格坚挺】EVA主要下游为光伏料、发泡料、电缆料，占比分别为33%、32%、17%，近期光伏下游排产进入淡季，但发泡料、线缆料下游复工超预期，价格持续坚挺。目前华东地区发泡料价格上涨至21500-22000元/吨，线缆料价格上涨至22000-23000元/吨，较春节前价格大幅上涨3000元/吨以上，泰国TPI 5月份船期价格上调350美元/吨，折合约23500-24000元/吨，较目前市场价格上涨1000元/吨以上，目前EVA行业毛利润超过1万元/吨。我们预计2021年上半年国内无新增EVA产能投放，下半年EVA供需格局更加紧张，价格仍然存在持续上涨预期。

 

【光伏需求爆发拉动EVA需求，未来2年确定高景气】十四五期间全球光伏产业链将高速发展，光伏组件主要由电池片、玻璃、背板、胶膜构成，胶膜用于粘接电池片、玻璃、背板，是光伏封装组件的关键材料之一，其成本约占组件的5%。主流胶膜材料为光伏级EVA。2020-25年EVA光伏料需求量分别为56.0/75.1/94.9/107.1万吨，每年保守新增15-20万吨消费量，未来2年EVA将保持较高景气。

 

【公司在建项目有序推进，长期发展可期】

公司拟现金收购新能凤凰82.5%股权，新能凤凰是公司最大的原材料供应商，收购完成后实现约80%的甲醇产能自给，实现上下游一体化布局。公司技改项目“聚丙烯装置二反技术改造项目”，计划于2021年四季度建成投产。投产后将全部用于生产高端聚丙烯专用料，生产能力将增加约8万吨/年。公司募投项目“EVA装置管式尾技术升级改造项目”，计划于2022年上半年建成投产，投产后EVA产量及光伏胶膜料占比将大幅提高。

 

公司年报点评：https://mp.weixin.qq.com/s/vpk2Z1QR2IslDOREZvDR4A

公司深度报告：https://mp.weixin.qq.com/s/S3VGj7Dd4mzjyqwUhx5PBw (2021-1-10)

EVA行业深度报告：https://mp.weixin.qq.com/s/pBsRoZaUzYTzW-xS-DGd6A (2021-1-6)

联系人：杨林/薛聪/龚诚/商艾华/刘子栋/张玮航