为什么煤炭需求疲弱且动力煤被限价，煤炭ban块仍旧持续走强？的确最近煤炭行业基本面一般，主要表现为动力煤价格被发改委限价，且不断加强监督打击变相zhang价行为。另外需求端极度疲弱，已经造成中下游补库明显。旺季不旺特征明显。今年以来受西伯利亚高压盘踞影响，冷空气持续南下导致东亚地区气温持续偏冷。迎峰度夏需求大幅增长局面迟迟难现。同时受疫情持续影响，下游需求电力、非电力均需求极度疲弱，中下游煤炭库存补库明显。焦煤方面，钢材成交量持续维持极度低位日均14万吨左右水平，同比下降超40%。造成焦煤焦炭需求同样疲弱。但是在此背景下煤炭gu依旧持续走强 。究其原因，主要是从行业比较角度，二季度煤炭ban块业绩受高煤价仍旧确定性比较高，相对估值较低。再者，煤炭ban块个gu在6-7月迎来分红行情。2021年众多煤炭个gugu息率均在5%以上，甚至7%以上水平，在当前资本市场低迷的背景下，高gu息极具吸引力。不得不强调：滞胀背景下只有能源最有确定性，Agu只有煤炭。追溯上世纪70、80年代，滞胀危机，唯有能源ban块可投资上世纪70/80年代，两次石油危机造成油价大幅上zhang，从而引发经济滞胀危机。复盘gu票ban块中只有能源gu最具有确定性和投资价值。80年代其他大部分ban块大幅下die的情况下，能源ban块zhang幅103%。当前我们面临2020年疫情以来的全球超发货币而引发通胀，恢复经济过程中需求增长甚至集中爆发之时，又遭遇能源紧缺抑制经济恢复，同时造就了能源价格持续维持高位 当前能源gu无论利润利润确定性，还是分红带来的高gu息，在滞胀经济背景下，能源ban块成为最具确定性的ban块。Agu唯有煤炭ban块由于我国能源资源“富煤、少油、贫气”的既定事实，从而造成了Agu市场唯有煤炭ban块具有可投资性。在全球性煤炭、天然气紧缺的状态下，我国能源紧缺不可避免，在稳经济工作会议上同样强调了我国能源紧缺状态。我们预计未来三至五年，该状态难以改变。高gu息防御性凸显。年初以来市场大die，滞胀投资逻辑已经得到印证，短期的波动只会制造加仓机会。煤炭ban块，低估值高gu息，兼具业绩大幅增长，在当前市场背景下，回溯18年市场大die，高gu息防御性特征凸显。重点推荐：兖矿能源、广汇能源，陕西煤业、山煤国际。