【镍钴价格下行，公司利润有望增厚】鑫椤资讯数据，5月23日硫酸钴(≥20.5%)均价10.45万元/吨，电 池级硫酸镍4.35万元/吨，较4月均价分别下降1.46、0.40万元/吨，下降幅度为12.3%、8.4%。公司主要产 品是三元圆柱电池，考虑到产品调价具有滞后性，在金属价格下行阶段，公司将享受金属价格下行&产品价 格上行带来的利润空间。 

【产品提价落地，高倍率产品占比有望提升】目前公司与国际客户的锁价周期已调整至3个月，4月新价 格基本落地；国内客户调价周期为1个月，顺价容易。公司产品结构不断优化，包括21700电池和18650 2.5Ah的高端产品具备更强盈利能力，2022年产品占比有望提升。 

【锂电产能扩张有序推进，工具客户订单饱满】公司获得史丹利百得三年供货6.4+亿颗和博世2022年 0.87亿颗的订单，淮安一期5.5亿颗预计于2022年投产，二期5.5亿颗预计在2023年建成投产，产能加速投 建满足客户需求，疫情影响逐步消散，预计2022年锂电池出货达到7亿颗。 风险提示：电动工具需求不及预期、碳酸锂价格大幅上涨、产能释放不及预期