华润HJT项目稳步推进，设备招标有望年内落地。 1⃣2021年8月该项目启动，于舟山建设24条电池线和24条电池组件封装线。 2⃣2021年12月华润电力、舟山海投和爱康科技成立浙江润海为建设主体，项目分4期建设，一期3GW，我们 判断22年订单有望落地3GW。 3⃣2022年5月厂房招标项目顺利推进，我们预计设备招标将开启，年内有望实现设备订单落地；按照交付节 奏从订单到设备进驻厂房交付需要3-6个月，我们认为最快23Q1设备能够搬入厂房实现交付。 

HJT单面微晶设备成熟，双面微晶设备下效率有望达26%。 1⃣N面微晶设备成熟，量产效率有望破25%：22年4月9日金刚玻璃首条HJT微晶产线第一批次电池片效率达 24.6%；22年4月30日华晟二期2GW微晶异质结项目首批210电池片顺利出片，最高转化效率达24.68%。 2⃣P面微晶设备通过实验室阶段，正开发量产方案，我们预计23年双面微晶设备下HJT效率可达26%。 

HJT降本加速推进，年内电池片生产成本曲线将显著下降。 我们预计2022年HJT电池片生产成本与PERC打平，维持2022年全行业扩产20-30GW扩产预期不变，2023年 开始主流大厂规模扩产。 

迈为股份为HJT整线领先设备商，其它设备商HJT路线有序推进中。 目前具备HJT整线交付能力的包括迈为、金石（大股东钧石电力持股75.7%）等，具备核心设备PECVD量产 交付能力的包括迈为、理想万里晖（中微公司投资4.8%），正在客户端试用核心设备PECVD的为捷佳伟创 和金辰股份等。我们认为迈为具备领先优势： 1⃣高市占率：21年HJT全市场新增扩产8.1GW，迈为中标5.8GW，市占率72%+；22年4月获印度信实4.8GW 订单。 2⃣技术优势：拥有准动态镀膜、微晶技术且为唯一进入《2021年度能源领域首台（套）重大技术装备（项 目）名单》的光伏设备。 3⃣量产经验：相较于捷佳伟创、金辰股份等，迈为微晶设备有量产数据支撑，华晟2GW使用了迈为微晶设 备。 

投资建议：电池片设备推荐迈为股份，建议关注捷佳伟创、金辰股份；硅片环节推荐晶盛机电、高测股 份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 

风险提示：下游扩产不及预期。