【光大医药】 2022年是国企改革三年行动的攻坚之年、收官之年。5月18日，国务院国企改革领导小组办公室召开深 化国有控股上市公司改革专题推进会，会议要求，国有控股上市公司要争做“三个表率”：1）做深入实施国 企改革三年行动的表率。确保2021年年底前完成三年改革任务的70%以上、2022年‘七一’前基本完成”。 鼓 励优质资产注入上市公司；做好板块的清理整合，稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市，统筹优 化上市平台布局。2）做依法依规规范运作的表率。要解决同业竞争，加快业务板块融合协同。3）做推动 资本市场健康稳定发展的表率。鼓励支持上市公司股份回购、现金分红等。 我们预计随着国企改革三年行动的实施，国有企业体制机制更加健全，活力和效率得到提升，综合竞争 力实现增强。医药板块上市国企积极落实三年行动计划，加速完善公司治理结构、激励机制等方面，酝酿 出台相关方案，建议积极关注以下标的：

 1⃣同仁堂：2019年以来推动精细化管理，完善内控体系和组织架构。2021年积极落实大品种战略+营销渠 道改革，深化改革提质增效，业绩提速换挡。随着2021年底核心产品相继提价，以及董事长和总经理人选 的确定，百年中药老字号开启发展新征程，期待股权激励计划的推出。

 2⃣太极集团：2021年5月国药入主深化改革，核心高管顺利交接。公司坚持“规范治理、聚焦主业、突破销 售、提质增效”的工作方针，对标国药集团梳理业务流程化和制度，精简机构和人员，改革薪酬激励，聚焦 中药智造主业，启动“两非”资产剥离，推进研发和营销改革。2022年轻装上阵，开启复兴之路。内生外延 并举，力争在“十四五”末成为500亿规模的世界一流的中药企业。期待后续股权激励和重大资产重组的落 地。

 3⃣新华医疗：困境反转+核心业务赛道高景气度，公司有望迎来戴维斯双击。院内感染控制、消毒杀菌设备 业务受益于疫情后时代的医疗新基建，制药装备和放疗设备业务受益于行业高景气与国产替代。2021年底 公司拟定增约12.8亿元聚焦医疗器械设备领域。公司更换大股东与领导层以及股权激励之后，将在十四五 期间聚焦医疗制造业，力争2025年制造业收入占比达到70%以上，逐渐弱化与公司核心业务无协同的商贸 和服务业。实现业绩释放。

 4⃣华特达因：2021年8月董事会换届，更换总经理，全面推行经理层成员任期制契约化管理。年底达因药业 获批中长期激励试点企业，内部推出超额利润分成计划，实际业绩考核期为2021-2025年。同期，公司成功 剥离环保资产，正式聚焦儿童药主业。治理改善+主业聚焦，渠道拓展和品类营销贡献增长动能，2022年有 望实现较强的业绩增长。 

5⃣华润三九：公司明确“十四五”战略目标实现营收翻番，并于2021年12月发布上市后首次股权激励计划， 目前短中长期目标清晰，激励充分。CHC业务稳健快速增长，平台价值凸显。处方药业务结构持续调整，中 药配方颗粒有望成为新增长点。2022年5月公告拟并购昆药集团，强化中药品牌和三七产业链建设。

 6⃣达仁堂（原中新药业）：2021H1天药集团完成混改，新股东方自上而下梳理各环节，已完成集团层面的 组织架构调整，推动战略规划和激励方案出台，各项调整持续落地中。2022年作为调整基础年，经营有望 保持平稳，上市公司将持续推进平台化管理改革。2021年底张铭芮总出任上市公司董事长，高管团队和组 织架构调整即将落地。集