大家好，今天又我们来聊聊大炼化企业！

炼化企业往简单了说，就是一个大的加工厂。无论下游是什么，做的都是买入石油→加工成产品的活。

又由于石油作为工业之母，加工石油的工厂对应下游都和经济高度相关，所以对于炼化企业的利润怎么样一般会考虑两点：

1. 原油会不会趋势下跌

2.经济是不是处在复苏阶段

原油价格如果出现趋势性下跌，会让炼油厂的存货和产品价值越来越低。高价买了油，炼化完低价卖出产品，得不偿失。

油价维持会保障炼化企业供给的稳定，而油价上涨不光会让企业可以给产品提价，买到手的原油存货，也会价值越来越高。

经济好意味着炼化企业的下游需求景气，需求景气代表着涨价的传导会更容易，所以光有原油价格支撑不够，如果没有经济支撑，炼化企业反而是受损的。

总的来说：油价上涨+经济复苏是炼化企业最好的日子。

当下属于什么状态？

按照国金证券的看法，眼下正是炼化企业即将进入好日子的阶段，主要有三点逻辑：

1.眼下的油价被压制，来自于美国释放战略储备原油。而美国的战略储备原油已经接近库存新低，秋季开始又要补库了。

2. 今年欧洲宣布不再对疫情防范后，5月欧美出行数据淡季不淡，超越2021年出行旺季。（出行占原油需求的50%）

3.欧美的出行旺季马上要来了。（7月-9月）

欧美出行旺季刺激汽油需求，带动汽油价格上涨→汽油价格上涨使原本用来生产MX的原料用来生产汽油→MX供给不足，美国从亚洲进口→MX被美国疯抢，下游PX价格上涨。

这就是一谈老师在上个月末和大家讲的PX和原油价差在持续走强的原因，振宇说的有点绕....

简单说有点类似玉米价格上涨的逻辑。为了解决汽油不够用，开始用玉米来炼乙醇汽油。炼油增加玉米需求，带动玉米价格上涨。

拥有PX产能的大炼化企业都有谁？
这个行业经过多年的淘汰，公司也比较稳定，拥有PX产能的主要有荣盛石化、恒力石化、恒逸石化。
荣盛石化和恒力石化的PX产能分别拥有610万吨、410万吨，恒逸石化振宇找到的是在文莱项目拥有120万吨PX产能。（后面找到恒逸石化更全的数据再重新更新一下）
这几家眼下的估值对应22年业绩分别是10xPE、10.7xPE、7xPE，用产能除以市值可以得出荣盛石化的PX单位市值产能为0.37，恒力石化为0.25、恒逸石化0.30（产能除以市值可以看出单位市值谁拥有的产能最高，谁当下更收益）
目前来看单位市值比的话，荣盛石化＞恒逸石化＞恒力石化。

但这里面恒逸石化有一个不容忽视的点是恒逸石化在东南亚的文莱有座炼化厂。东南亚现在油荒，炼油产能供给追不上下游的需求，对再东南亚有现成产能的恒逸石化来说是一笔不小的财富。另外，恒逸石化也是其中市值最小的一个，弹性更大。

这三天PTA价格大涨，可能也正是MX→PX→PTA的逻辑开始发酵了。