疫情复工后，制造行业需求弹性大，头部企业有望率先受益
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2022-06-12 20:17:10
机床普遍应用于制造业生产过程中，是切削、成型、特种加工等基础工艺的载体，是制造业生产线中设备数量占比最高的加工设备，因此也被称为“工业母机”。数控刀具是数控机床实现切削功能的“牙齿”，是机床的关键零部件，刀具直接接触加工件，对产品性能起到直接作用，并且也是降低加工成本的重要手段，属于不可缺少的关键配套产品。
疫情后制造业复工复产与补库存需求叠加影响下，6-8月份刀具行业需求弹性较大，下半年随着通用制造业景气度回升，机床刀具行业需求将持续保持高位。1) 国产替代空间可观，高端刀具领域国产化进程有待深化2021年我国刀具消费额达477亿，进口刀具规模138亿，进口刀具依赖度约29%，该数据由2015年的37%降至2021年29%左右，呈逐年降低趋势。根据测算，硬质合金数控刀片国产化率约37.3%，整体硬质合金数控刀具国产化率约58.7%，国产替代空间 可观(硬 质合金数控刀具分为可转位刀具与整体刀具，其中可转位刀具由数控刀片、刀体构成)。
国产刀具与进口刀具在价格和应用上仍有明显差异。①价格角度:国产刀具价格明显低于进口品牌，以数控刀片为例，日韩品牌数控刀片均.价15-20元/片，欧美均价50-80元/片，国产 均价5- 10元/片;②国产刀具定位中低端，进口刀具定位中高端，尤其在航空航天、轨道交通等高端领域依然高度依赖进口刀具。综上所述，国产刀具仍有较大提升空间，高端刀具国产化进程有待深化。2)头部企业任重道远，不断加大高端刀具产品布局2021年下游需求旺盛，头部企业均取得80% 以上的增长。随着头部企业IPO产能陆续释放，叠加再融资项目(华锐的可转债、欧科亿的定增)，产能将持续扩充，有望保持较快增速，同时，加大高端刀具产品布局，推动高端领域刀具的国产替代进程。①中钨高新:预计下半年新产能投产，主要.针对航空航天与医疗器械领域。 S中钨高新(sz000657)S ②欧科亿: 3月底IPO募投项目已投产，产能爬坡顺利;数控刀具产业园项目顺利推进，预计2023年年底可投产。 S欧科亿(sh688308)S ③华锐精密:预计IPO募投项目将于2022年Q4投产，可转债项目有望于2023年底投产。 S华锐精密(sh688059)S 3) 6-8月份刀具行业需求弹性大，头部企业率先受益4、5月份疫情影响下华东地区制造业运行受阻，目前经销商与终端客户库存均处于较低水平。预计随着华东地区复工复产，物流 运输正常化后，下 游制造业追赶进度与经销商和终端客户补库存需求相叠加，6-8月份刀具行业需求弹性较大。从出货量来看，头部企业4、5月出货量受疫情影响较小，主要系:①疫情背景下，进口品牌断供，目标产品加速导入市场;②销售渠道完善，单一地区需求波动对公司整体出货影响有限。因此，行业需求恢复后，头部企业将率先受益。展望未来，下半年随着通用制造业景气度回升，机床刀具行业需求将持续保持高位，国产替代加速的背景下，头部企业业绩将保持产替代加速的背景下，头部企业业绩将保持稳定增长趋势。随着华东地区复工复产,物流运输正常化后,下游制造业补课”与补库存需求相叠加，6~8月分刀具行业需求弹性较大。建议关注中钨高新、欧科亿、华锐精密
疫情后制造业复工复产与补库存需求叠加影响下，6-8月份刀具行业需求弹性较大，下半年随着通用制造业景气度回升，机床刀具行业需求将持续保持高位。1) 国产替代空间可观，高端刀具领域国产化进程有待深化2021年我国刀具消费额达477亿，进口刀具规模138亿，进口刀具依赖度约29%，该数据由2015年的37%降至2021年29%左右，呈逐年降低趋势。根据测算，硬质合金数控刀片国产化率约37.3%，整体硬质合金数控刀具国产化率约58.7%，国产替代空间 可观(硬 质合金数控刀具分为可转位刀具与整体刀具，其中可转位刀具由数控刀片、刀体构成)。国产刀具与进口刀具在价格和应用上仍有明显差异。①价格角度:国产刀具价格明显低于进口品牌，以数控刀片为例，日韩品牌数控刀片均.价15-20元/片，欧美均价50-80元/片，国产 均价5- 10元/片;②国产刀具定位中低端，进口刀具定位中高端，尤其在航空航天、轨道交通等高端领域依然高度依赖进口刀具。综上所述，国产刀具仍有较大提升空间，高端刀具国产化进程有待深化。2)头部企业任重道远，不断加大高端刀具产品布局2021年下游需求旺盛，头部企业均取得80% 以上的增长。随着头部企业IPO产能陆续释放，叠加再融资项目(华锐的可转债、欧科亿的定增)，产能将持续扩充，有望保持较快增速，同时，加大高端刀具产品布局，推动高端领域刀具的国产替代进程。①中钨高新:预计下半年新产能投产，主要.针对航空航天与医疗器械领域。 S中钨高新(sz000657)S ②欧科亿: 3月底IPO募投项目已投产，产能爬坡顺利;数控刀具产业园项目顺利推进，预计2023年年底可投产。 S欧科亿(sh688308)S ③华锐精密:预计IPO募投项目将于2022年Q4投产，可转债项目有望于2023年底投产。 S华锐精密(sh688059)S 3) 6-8月份刀具行业需求弹性大，头部企业率先受益4、5月份疫情影响下华东地区制造业运行受阻，目前经销商与终端客户库存均处于较低水平。预计随着华东地区复工复产，物流 运输正常化后，下 游制造业追赶进度与经销商和终端客户补库存需求相叠加，6-8月份刀具行业需求弹性较大。从出货量来看，头部企业4、5月出货量受疫情影响较小，主要系:①疫情背景下，进口品牌断供，目标产品加速导入市场;②销售渠道完善，单一地区需求波动对公司整体出货影响有限。因此，行业需求恢复后，头部企业将率先受益。展望未来，下半年随着通用制造业景气度回升，机床刀具行业需求将持续保持高位，国产替代加速的背景下，头部企业业绩将保持产替代加速的背景下，头部企业业绩将保持稳定增长趋势。随着华东地区复工复产,物流运输正常化后,下游制造业补课”与补库存需求相叠加，6~8月分刀具行业需求弹性较大。建议关注中钨高新、欧科亿、华锐精密
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