22-24年扣非净利润增速相比21年分别为80%、 500%、2000%，看好BDO等新项目投产带来的成长性 公司发布股权激励草案，拟授予限制性股票数量1596万股，授予价格14.78元/股，激励对象195人。行 权条件为以21年扣非净利润为基数，22-24年扣非净利润增速分别为80%、500%、2000%，即不低于2、 6.6、20亿元。

 公司深耕橡胶胶带领域，延伸发展上游产业链。公司自1997年前身三维有限成立以来，一直从事橡胶输 送带、V带的生产和销售，2020年，热电联产项目、聚酯切片和工业涤纶丝项目相继建成并顺利完成试产。 公司在建产能包括2亿Am普通橡胶V带、500万条汽车切边V带、200万根高速铁路轨枕、30万吨BDO、10万 吨PBAT、6万吨PTMEG。

 公司规划90万吨/年BDO及可降解塑料一体化项目，拟启动一期项目。1）公司在乌海投资的90万吨/年 BDO及可降解塑料一体化项目通过内蒙古自治区发改委审查，乌海项目的竞争力在于具有完善的一体化产 业链，尤其是具有120万吨电石产能。2）乌海项目一期拟筹措资金为40亿左右，建设期为2年，建设内容主 要包括电石36万吨/年、BDO30万吨/年等。3）乌海项目一期能耗指标已经落实，项目用地已于2022年1月 以挂牌出让方式取得，环评批复已取得。公司已召开董事会及股东大会审议通过了启动一期项目建设的程 序。 

PBAT有望拉动BDO需求增长，炔醛法（电石路线）制BDO具有成本优势。1）根据中国化学信息周刊公 众号，2025年PBS/PBAT消费比例有望大幅提升至38%。2）根据新思界网公众号，未来几年PBAT产能或将 快速扩增。按照生产1端PBAT需0.43吨BDO计算，则未来BDO新增需求量将有82万吨；3）我们认为2021年 炔醛法（电石路线）制BDO的吨成本比顺酐法低29.36%，主要原因是顺酐法的原辅材料成本较高。