今年1-4月份市场下跌幅度为过去十年下调最大级别，超过11和18年，为多年一遇的偶然和必然因素结合导致熊市发生。必然因素为利率周期上行，美国认为新冠不会影响美国复苏周期后，加息预期增强，各期限美债利率在去年12月初开始上行，带来结果为第一波可预期的必然下跌，包括纳斯达克指数以及新兴市场的利率敏感性资产先跌。后续不可测黑天鹅因素发生，1月中旬反身性筹码负循环出现，绝对收益产品在开年没有安全垫遇到下跌后砸盘。俄乌战争带来通胀预期上行和风险偏好影响，俄乌战争开始后欧美股票开始反弹后，国内上海紧接疫情爆发，新能源、半导体等股票既受基本面预期影响又受筹码第二波负循环影响，在4月中下旬带来戴维斯双杀。