5 月社零环比改善，商品修复快于餐饮、线上修复快于线下。5 月社零同 比-6.7%，环比+4.4pct，其中:1）5 月餐饮消费同比-21.1%（环比+1.6pct），商品 零售同比-5.0%（环比+4.7pct），餐饮恢复慢于商品；2）5 月线上零售+14.3%（环 比+15.3pct），线下-13.3%（环比+0.8pct），线上恢复快于线下；3）5 月乡村消 费品零售增速略高于城镇，乡村同比-6.3%（环比+3.5pct），城镇同比-6.7%（环 比+4.6pct）。

 6 月核酸常态化预计带来社零快速复苏,社零触底反弹的确定性和幅度会更加显著。