3 世龙实业    LiFSI的合成路线中，基于氯化亚砜（SOCl₂）的氯磺酸法具有绝对的成本优势，也是目前主流的生产LiFSI的工艺。LiFSI的需求扩张势必会带动氯化亚砜的需求扩张。

我们首推产能弹性最大，估值最低的世龙实业。从21年的200吨，到2022年的1万吨，从天赐材料、新宙邦等公司转向LiFSI的投建计划统计，到2025年可达10万吨。1吨LiFSI配套2.5吨氯化亚砜，市场整体缺口将扩增10倍。世龙实业目前氯化亚砜市场占有率排名第二，目前产能5万吨，短期内能通过技改将产能提高到8万吨/年，同时提高产能利用率，氯化亚砜实际产量可以实现比去年提高5.7万吨。随着2023年快充快速普及，LiFSI的应用需求急剧扩大，假设世龙实业产能扩增到8万吨，保守假设单吨贡献2500元利润，有望贡献2亿利润。叠加其余发泡材料利润保守1亿，给与锂电新材料保守20倍估值（对比企业凯盛新材估值50PE），先期目标60亿市值，具备翻倍空间潜力。

4【国盛电新】6月金股-赛伍技术：研发HJT专用转光胶膜，有望加速推动异质结量产

 由于异质结电池的TCO层会吸收紫外线，#现有的高透膜会引起电池光老化（电池会衰减）、紫外截止膜会降低组件功率（降低光入射强度），胶膜成为限制组件发挥效率优势的瓶颈之一，最理想的路径是通过胶膜将紫外光转化成其他频率的光，既不影响衰减，也不影响光强，这也是异质结组件对于胶膜性能的最重要诉求。

#赛伍作为膜类行业的技术引领者，#已与迈为联合开发应用于异质结组件的“转光胶膜”，将光子响应较低的紫外光转化成响应更高的蓝光或红光，很好地解决TCO膜层和非晶硅膜层吸收紫外线降低电池电流的问题，#针对60片的M6异质结组件功率可增加5W以上，提升组件功率达到1%。

 转光胶膜的成功研发，#再一次验证赛伍卓越的研发能力，#以及问题解决能力，公司作为该技术首创者，在推动异质结技术体系成熟的同时，也将受益于异质结量产进程的加速。

风险提示：技术进步不及预期。

5 通灵股份：光伏稀缺底部龙头，受益成本下降及新技术迭代

1、光伏组件接线盒龙头，唯一的上市公司，市占率17%。涉及安全问题，组件厂轻易不更换供应商，通灵绑定龙头之后，市场份额继续提升，明后年预期市占率提升至25%。

2、产品迭代：传统接线盒转向芯片浇筑接线盒，市场上只有通灵能做，芯片浇筑接线盒营收占比20%，23年有望达到40-50%，毛利率比原接线盒高三个百分点。

3、原材料塑料，铜、银等，一季度没涨价，成本上升，毛利率相比四季度下滑3个百分点。因为芯片短缺，造成接线盒短缺，通灵和芯片厂深入绑定，能够顺利传导价格并实现紧缺溢价，逻辑类似逆变器，但提价比逆变器顺畅：整体价格较年初提了10-15%，3月底涨了约不到5%，4月底再次针对不同厂商提价5%-10%，第一次提价以后，毛利率已经修复到去年四季度水平，第二次提价之后，毛利率比去年四季度更高，是市场上少有的再没有大宗降价的逻辑之下已经可以有超额盈利能力修复的标的，叠加大宗价格下降，弹性更大。

4、公司交流表示，光伏焊带和接线盒产品，配套HJT，而市场没有给这一部分任何溢价。

5、业绩预测：22年1.5亿，23年不考虑大宗降价因素，利润在2-2.5亿之间，如果考虑大宗降价，净利润至少在上限，有冲击3亿的可能性。当前45亿市值，22、23年对于估值30、18倍，考虑次新因素和公司稀缺性，如果看3月中旬的估值，至少给了22年50倍估值，看23年估值依然是板块里估值最低的标的，如果考虑大宗降价带来的盈利弹性，估值更低，看至少50%空间。