永东股份—锂电级导电炭黑的最具弹性标的 推荐逻辑如下:
1.炭黑主业产能34万吨,二季度业绩环比改善,估计3000万以上,主业是黑猫的30%,值20亿。
[玫瑰]4万吨针状焦刚投产,这块业绩非常好,他家是煤焦油副产物作为原材料,成本不超过5000,利润年化至少2亿以上,下游客户给锂电负极供货了已经,20倍估值,40亿。
2.锂电用的导电炭黑在跟下游电池厂做验证,比较靠谱,虽然质量比黑猫还有些差距,但中低端电池可以用,公司技改后争取做出来sp,预计做到5000吨以上,保守一吨赚2万,也有1亿利润,给20倍估值,20亿。导电炭黑预计未来1-2年都是高景气度,价格有望持续上涨,现在散单sp价格已经涨到15万元/吨。
3.边际变化和超预期的点:1)前期公司为了保密性,未向投资者披露研发计划。但根据下游亿纬锂能电池专家反馈,公司也已经送样锂电炭黑进行测试,初步反馈未来可先用在3C、储能领域。公司规划5000吨产能,按当前国产锂电炭黑8万/吨价格测算(2024年前都会紧张,价格仍有上行空间),单吨盈利5万,2.5亿利润,保守给予25x,也有60亿的市值空间。2)主业不管如何,常态化2亿利润中枢,保守给15xPE,30亿市值。不考虑后续扩产计划,合计90亿目标市值。