6月，多数超市同店增幅较5月有所回落，A股超市龙头同店仍维持正增长。从原因上，回落主要有2个原因：

1）复产复工环境下，疫情期间保供红利消退；

2）今年南方雨水较多，降雨期较去年提前两周且暴雨较多，对到店人流有所影响。从疫情期间家庭库存的影响来看，在短期影响了部分销售，但月频上并未造成显著影响，后续无需担心。

竞争上看，生鲜零售行业竞争都在缓和：

1）社区团购：投入整体进一步缩减，规模整体收缩，模式分化、区域化色彩浓厚，社区团购发展路径回归理性。看单量，惊喜、美团、淘菜菜等进一步收缩业务开展范围或补贴，美团单量略受影响，多多表现稳健；从运营模式及UE上看，美团、拼多多仍是领先者，投入削减背景下，模式差异下二者当下运营策略分化，UE均在改善：美团重度运营，重视团点密度和团效，团点密度和团效不足的区域不断退出，在用户端复购、冷链物流、供应链建设表现较好，整体亏损短期仍难打平；拼多多相对轻投入打爆品，尤其着重以差异化的供应链模式，打人无我有区域或低价商品供应，整体亏损相对较少，部分区域盈利。

2）即时零售：叮咚买菜等关停部分区域。即时零售仍是生鲜渠道中增长最快的方向，但行业相对较重，小仓前置仓难以在多数下沉市场跑通。

3）线下超市/生鲜新物种：退出趋势进一步凸显，七鲜、家乐福、华润等或均有意收缩。多数超市在获客、生鲜供应链、门店运营效率等的经营效率随被龙头进一步拉大，家乐福、华润后续或进一步收缩；新物种方面，七鲜超市近期关店较多，七鲜在全国拥有38家门店，七鲜生活拥有16家门店，超市门店数量较2021年底减少12家。

投资建议：线上线下结合生鲜新零售是生鲜零售发展的长期趋势不变，烧钱大战后，投入回归理性、更加重视成本上的线下属性是现阶段特征，行业整体竞争缓和明显。超市方面，短期因素影响下超市同店增幅回落在意料之中，我们继续看好超市盈利能力改善+长期生存空间得到确认，持续推荐数字化后效率大幅领先同行、有望重启扩张的永辉超市，省外提效显著的家家悦；新业态上，持续推荐美团（美团买菜增速领先、闪购增速快UE好、社区团购领导者）、拼多多（社区团购领导者、UE好），关注叮咚买菜（长三角前置仓跑通、预制菜趋势受益）。