【当升科技】公司预计上半年归母、扣非净利润分别9-10亿元、9-10亿元，分别同比增长101%-124%、209%-243%，大超预期。Q2扣非净利润5.48-6.48亿元，同比增231%-292%，环比大幅增长57.8%-87%，Q2非经为负3561万元可能是远期结汇存损失。

1、 估算Q2公司正极出货近2万吨，同环比分别增96%、25%，主要系大客户SK全球份额提升以及新客户放量，估算单吨扣非利润约2.7-3.2万元/吨，环比增26%-50%，主要系：A）公司海外需求释放，拉动公司高镍加速增长；B）公司海外客户占比近7成，受益于当前国内外钴价差；C）部分锂库存；D）放量后成本摊薄。

2、 公司下半年出货有望环比高增长；同时高镍占比提升，单位利润也将保持较高水平。往后展望，公司考虑外协后2022-2023年出货产能近10、15万吨，欧洲子公司首期10万吨产能也开建。业务方面，铁锂/铁锰锂推广也开始加速。估算2022、2023年净利润21、27亿元，估值22、17倍，继续强烈推荐。

【通威股份】公司预计上半年归母净利润120-125亿，同比增长305-321%，扣非利润120-125亿，同比增长301-317%，超预期。

1、 分拆：a）硅料：估算Q2硅料销量6万吨（权益销量5万吨），倒算单吨净利润12.5-13.5万元；b）电池：估算Q2电池销量11GW+，单瓦盈利回升到3分钱（Q1电池折旧由10年变为6年），若按10年折旧则单瓦盈利4-5分钱；c）农牧业估算1-2亿净利润，电站利润1-2亿元。此外Q2可能有4-5亿元减值计提。

2、 尽管目前国内需求进入博弈期，但大量硅料产线近期检修，海外市场价格容忍度较高，且众多新投硅片厂有采购与库存需求。因此下半年硅料供需吃紧且明年上半年仍将在紧平衡状态，头部硅料公司经营可能继续超预期。此外，通威等头部企业近几年完成了资本积累，有更好的条件向下游终端或上游硅粉延伸拓展。

3、 公司包头新产能将投运，出货量预计将不断爬升，预计今年净利润240亿元，估值12倍，继续重点推荐。另，近期公司员工持股计划，以53.73元均价累计买入公司股票总金额46.99亿元。

行业观点

1、 继续推荐电动车中游，终端数据强劲是表象，本质是优秀供给创造/激发潜在需求，这是行业能走远的底层逻辑。长期推荐【电池、前驱体、结构件】，当前继续推荐【三元正极】。

2、 电力设备继续推荐【电表、特高压交流】，细分行业未来将高增长，主流企业业绩可能反转，估值便宜。

3、 光伏继续推荐【TOPCon】【金刚线】。