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公社ID：048SPT

 （以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

一、市场主导的两股力量：游资、机构

1、游资主导的特点：

（1）连板高度活跃

（2）成交量较大的票占市场成交量较小

（3）基本面与股价无直接关联，估值体系崩坏

游资主导行情，适合龙头战法，做最高票、补涨还是做容量中军、新题材新周期的切换，都逃不开游资的框架。

2、机构主导的特点：

（1）游机结合，讲估值市场逻辑

（2）当日成交量大的票占市场成交量明显提升

（3）北上数据与市场贴合度非常高

（4）连板高度可能会被压制

机构主导的行情，你要知道机构在吹什么东西，哪些行业预期差比较大，哪些行业业绩增长比较快，哪些个股有深挖的逻辑。

二、三个最基本的东西

1、基本面逻辑不是交易逻辑，基本面逻辑讲清楚了ok没有问题，你心里有数了，但是它并不代表它是你的交易逻辑。

2、市场是资金主导的，那么资金是在里面还是该在里面的都在里面，这就是我们说的成交密集，容纳度已经达到峰值，即使逻辑再硬、预期吹的再高，但资金都在里面了，后面就没有更多的资金来接盘，会面临板块崩掉的局面。

3、指数上涨必须有一个能容纳资金的板块持续向上。

三、回顾跨年行情

我所认为的机构主导的这个周期市场，A股的内在周期循环的底层逻辑。每年的行情都是发轫于跨年行情，贯穿于全年。

1、跨年行情：站在年末，对于明年产业增速预期最大的那条赛道的公募配置的行情，也是游资交投活跃的妖股横行的开始，一般来说是先妖股后赛道。

2、春季躁动：跨年行情达到顶值，市场无法对高位的赛道股进行逻辑证明和证伪调整后，市场在春季游资主导机构为辅的题材行情。

3、四月决断：题材类行情炒作告一段落后，遇到了年报和一季报季。本身题材类在高位，但是到出报的时候，题材类会遇到踩雷，市场情绪整体氛围是避高就低的。随着一季报和半年度数据的逐步披露，到4月末、5月初跨年行情的赛道逻辑逐步被证明，如远超预期就是2021年的新能源车贯穿5月至9月的大行情，如果跨年行情里提到的主赛道证明预期至少有一个回补前高的过程，一季报新的景气赛道会被挖掘。

4、六月下旬-七月的沉寂

从这几年的行情演绎来看，底层逻辑上6月和7月的行情是比较沉寂的，因为经历了春夏攻

势后，一个是资金面/宏观政策可能不支持大行情延续，一个是临近暑假最活跃资金都会去度假休息。所以整体情绪是比较差的，尤其是6月。

那么这几年来看，7月能够炒作，要么是货币政策+指数低位(2020年的大金融行情)，要么是顶级赛道炒预期+指数低位(2021年的新能源车)。总体来看是先有机构发起(整个5-6月北上和机构持续在买入方向)，后有游资配合活跃。

5、八-十月的机构预演

纵观这几年的8-10月，其实是比较混沌的。但是有几个端倪可以供大家来看。

1、每年8-9月会有一个新的大的题材，比如2020年的创业板行情，比如2019年的科技(深圳、华为)

2、每年9月-10月的行情机构都是在新的赛道方向挖掘，为年底跨年做预演，比如2020年的军工和当年9月-10月初以比亚迪(整车)和隆基为代表的整个新能源车、光伏产业链；比如2021年7-8月的储能(整体还是因为光伏/新能源主赛道太强配合当时政策节点)

3、每年10月下旬尤其是三季报股东披露后，前几大基金都会为11月30日的公募排名而大打出手。

4、但是整体来看，每年由于9-10月假期比较多，交易比较割裂。每年9月下旬到10月上旬的行情情绪都不是太活跃。

四、为什么2021年没有赛道跨年

1、量化带动公募赚钱效应负反馈：9月份第一波赛道股崩掉，这个信号是谁打响的？是量化打响。当时量化赚了很多，大家觉得在这个节点卖一点肯定是没有错的，大家都卖一点，然后觉得身边的机构都在卖，那再卖一点，等到11月份的时候，大家发现都在卖的时候。由于这个钱不是我的，特别是私募机构，钱不是我的，是托管的，每天看的净值往下跌，没办法只能跟着卖。真正对赛道起致命性打击的，是因为量化带动了公墓的亏钱效应之后，公墓的募集量迅速下滑。

2、赛道跨年要符合什么？就是券商站在那一年年底去看，来年最牛逼的行业是什么。那怎么知道券商怎么看？一般12月上旬卖方策略报告已经发完了，你把所有卖方策略报告全部整理出来，它讲的来年比较好的行业全部整理出来，取交集，你就会知道来年机构觉得什么赛道比较好。

3、为什么今年没有跨年行情？原因是每年跨年行情，机构在不同的赛道里进行调仓。但去年炒的是电新，今年看好的还是电新，那么请问机构怎么去调仓呢？去年四季报整个电新的持仓占公募的持仓占比是15.02%。历史上凡是公募买到申万一级行业20%，这个赛道一定见历史高点。去年公募既没有新发，也没法调仓，那么谁来买呢？

五、当下市场的情况

1、光伏：这个地方已经开始见到了市场的容量顶。整个7月第一周光伏涨的那么好的情况底下，北上其实没有流进多少，公募没有流进多少。其实昨天其实光伏建了第一个容量顶。所以昨天其实是光伏最后的一个清盘点，那么是不是光伏后面没有机会了？光伏是有机会的，我们重新结合我们刚刚讲的这个逻辑就是每年的8月份，它一定还会有一波机构主导的行情。达到第一个容量顶之后，只要成交量不萎缩，它都会有二波，二波做到这个行业的成交量消散到没有的时候。

2、电新：其实是一样的，在今年这轮周期里面，电新现在是第一个容量顶，只要成交量不去做更多的萎缩。但是今年电新能不能再起一波波澜壮阔的跨年行情，我认为难度非常大。不是说8月份或9月份的电新，包括新能源车、光伏、未来可能会做补涨的风电，我是说在12月份的时候，会不会有跨年行情？目前来说不看好。公募目前电新申万一级行业持仓占比16.5%。我刚刚讲过一个很重要的指标，如果你发现电新就一个行业成交量占比达到到公募持仓占比在20%的时候，实际上来说呢？它能买的都买进去了，那么公募作为市场最主要主导力量。当他不能再买的时候，买不动的时候，游资来不是被你砸吗？我不会来给你抱团的呀。

3、风电：今年是超预期的，因为整机的设备成本快速下降，而且海上风电今年是超预期的。我这边下一个小小的预判，如果8月份赛道重新回来，那么8、9月份，海上风电或者风电行业会像去年一样，作为被挖掘补涨的那个赛道，会再次被挖掘。当然大家都审美疲劳了，所以还在讲这些东西的时候，我觉得意义也并不是特别大。

公社ID：火鸟台风

（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

沃尔克上世纪70年代面对12%的通胀和6%的失业率的时候，利率上限从11.5%提高到了20%。最后成功抗击了通胀，但是引起了美国经济的衰退。因为解决不了供给问题，它只能解决需求问题，提高利率需求下降，达到供给需求平衡。目前来看，下个月大概率是加息75基点的。目前唯一的变量就是要看沙特能不能增产，沙特松口原油增产，cpi会下来，加息就可能50个基点。医疗板块儿大部方向肯定是机会，公募的持仓比例是属于历史低位，大概在就0.06到0.08。医疗板块属于机构少数拥有定价权的，估值是历史底部，加息环境下有很好的防御性。美债收益率上升生物医药的融资成本会上升，XBI这个指数过去一年中一直向下，最近有点反弹，属于一个超跌反弹。美联储后面继续加息，然后美国经济陷入衰退的话。这个指数还会向下，这样的话板块其实是承压的。要结合美国那块看，还是风险偏大一些。

目前整个医疗这个板块里估值，这个水位最低的是药店这块，是因为他的商业模式不是很好，之前有互联网医药影响，但是目前互联网医药这个销售不允许这个第三方销售，所以药店这块涨了两天，但这是个一直执行的政策，所以没有持续性。

目前水位第二低的是医疗器械，我认为这个板块是有很大的机会。医疗器械它创新更新的，这个需要研发费用。它更接近于工业化。里面的创新是有迭代的，这种东西不是说像药品创新。它为什么之前估值特别低呢？因为这个集采的预期打得太满。像骨科支架，一下降价百分之八九十。但是今年目前来看，集采对医疗器械还是比较温和的。医疗新基建的逻辑这块儿存在着很大的估值修复的空间。前两天内窥镜、超声的业绩预告证实了这个逻辑。

中药这块儿未来三到五年政策应该是持续利好，比较利好的是饮片颗粒，但是对这个otc影响，利好程度没有那么大。

然后就是疫苗这块，但是新冠方面已经爆炒过一轮了，这个需要冷静冷静，可以说是风险大于机会吧。 

血制品它属于一个弹性不足，但是确定性较高的一个。可以持续关注，但它弹性空间不是特别大。

创新药这块儿我认为机会还是比较大的，港股的流动性不好，包括还有一个加息流动性的潜在风险。国内的创新药恒瑞医药见底，是因为机构没有仓位。它的一个回暖实际上是一个很强的信号。就可以说是医药板块最悲观的时候已经过了。

医疗服务这块要具体看，像眼科牙科、医美，包括这种ok镜都可以算。这个是要取决于老百姓的消费需求，看宏观的居民新增贷款，然后看里面是不是刚需，像生长激素这种。

科研试剂这块目前A股公司不少，这块儿是科研经费的增长决定了行业的景气度。美国XBI指数后面由于美国的这个衰退继续下降了。试剂设备跟耗材的需求也会受一定影响。

流感这块可能是由于大家长期戴口罩啊，然后导致抵抗力下降了。这块标的很少也是有一定表现的。

仿制药有持续的集采性压制，不会保持让你这个利润逐年增长。

总结下来，主要的机会在于中药、医疗器械，之前的集采品种，高质耗材什么的都是有机会，尤其是一些有出海逻辑的，创新药港股是要到9月份之后。

新冠检测像那种ppp模式一样。肯定不是先付钱，你先把事干了，最后政府打钱。那政府能不能出得起这个钱，还是说这个钱要拖，能拖多久，你们要看它里面的应收账款到底有多少。应收账款比较大的，我认为是需要回避的。这个时候你不能看估值，因为很多东西都是一次性收入。

Q：新冠预防药怎么样？

A：这个预防药你去花一万三千多让你打。你换位思考一下，我相信99%以上的都不会打。根本没有空间，又是自费的，只能说是短期作为一个题材来炒。

Q：Hpv疫苗怎么样？

A：整个未来的竞争格局肯定是逐渐恶化。万泰估值非常贵，预期打得也比较满。竞争格局是在逐渐变差的，我不太看好他有这么高的估值。

Q：新冠特效药怎么样？

A：华润双鹤有一个风声，就是说可能会代理这个海外代理权有可能要分一杯羹。奥翔新华制药很多东西其实涨的就预期，已经打得挺满。

Q：以岭药业怎么样？

A：莲花清温因为之前宣传的太猛了，很多人家家都备了挺多。如果说你们家今年没有出现什么感冒发烧的情况，那这个吃不下去你明年就肯定会不买。这个保质期好几年，所以说业绩增长最猛的时间已经过了。 

Q：司太立怎么样？

A：之前卖方吹造影剂龙头，目前来看业绩确实不太好。基金经理研究员在沟通的时候，这家公司大家还是比较谨慎。造影剂这种东西不是必须要做，就是可做可不做的这种，它是受疫情影响很大。很多需求下降今年医保余额是蛮多的，并没有受新冠检测影响。

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