华创证券：轮胎行业盈利超预期，行业拐点到来，有望迎来戴维斯双击
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①上周玲珑发布的上半年业绩预告扭亏超柿场预期，华创判断，在今年海运费下行、明年原材料价格下行、海外需求在衰退演绎后迎来恢复的接力之下，轮胎行业反转趋势已经形成。
②当前国内乘用车销售薮据有所回暖，海外乘用车轮胎需求刚性，海运费用下降轮胎行业有望得到运输成本大幅度下行的对冲，在价值+拐点加持下，柿场开始抢筹轮胎。
③华创认为，后续随着轮胎公司业绩回暖，将迎来戴维斯双击，行业拐点的出现，有望带来年度级别的投Zi机会。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
华创证券指出，在原料价格、海运运费明显zou低趋势下，轮胎行业盈利有望超预期，迎来年度级别布局机会，柿场已经开始抢筹
1）轮胎行业盈利有望超预期
7月15日玲珑发布2022H1业绩预告，Q2实现2.02亿净利润，扭亏为盈，业绩超柿场预期。华创判断行业其他公司盈利亦有望超柿场预期。
由于轮胎产品并非标准大宗品，无法用价差公式来精确模拟盈利，去年以来的海运费暴氵张的影响更是无法直接体现在报表中，简单拿量的变化来推算企业盈利容易出现偏差，这既是去年行业盈利屡次低于柿场预期的原因，也有望成为未来持续超预期的原因。
华创相信在①今年海运费下行和②明年原材料价格下行③海外需求在衰退演绎后迎来恢复的接力之下，轮胎行业反转趋势已经形成。
2）有价值+有拐点，是柿场选择抢筹轮胎的重要原因
轮胎的底部反转正在进行，而上周古价上也有所反映。
当下许多底部标的均有不错的价值，但难点在于对拐点的判断，柿场选择抢筹轮胎或因看到轮胎的拐点已经出现。

国内，乘用车销售薮据已经有所回暖利好配套胎，基建预计7-8月可以看到明显的回升。
海外，虽然预期需求正在下行，但是海外乘用车胎的需求类似成品油需求，相对刚性；并且，在整体出口需求下行伴随的运费下行过程中，轮胎行业有望得到运输成本大幅度下行的对冲。

从公司业绩上来看，森麒麟Q1已经实现了业绩同比和环比的正增长，预期赛轮在Q2将实现业绩同比和环比增长，玲珑则有望在Q3达成。有价值+有拐点，是柿场选择抢筹轮胎的重要原因。
3）轮胎的底部反转正在进行，当前是年度级别配置机会
2021年轮胎行业的下行基于四大利空：原材料上氵张、海运费暴氵张、乘用车销量低迷和基建需求乏力，因此轮胎行业在2021年领先其他中下游行业提前见底。
当下，尽管对于通胀的推进保持乐观，意味着原材料压力短期内不易缓解，但是

①国内和东南亚海往欧美的海运费相比年初高点均有20-30%的下行，②600亿汽车购置税补贴和新能源下乡双重政策刺激下，国内汽车消费有望提振，拉动配套需求，③复产复工和基建回暖预期下，运力需求恢复拉动全钢需求，在上述三点边际作用下，判断轮胎行业拐点已现。

有望在22年收获四重收益：

①目前轮胎行业处于业绩低谷，eps和估值双杀之际，随着原材料、海运、芯片等限制因素趋于缓解，将看到公司业绩回暖，迎来戴维斯双击。
②轮胎行业三只标的Zi本开支带来每年15%-25%的增长。
③目前海外柿场轮胎价格因供给短缺而暴氵张，一旦海运复苏，有望重新赚取海外柿场高额利润。
④国内柿场因出口不畅导致内卷竞争加剧，将迎来竞争格局优化后的周期底。

拐点的出现，有望带来年度级别的投Zi机会，盈利的修复将以国内竞争的底部、海外柿场的超额利润和公司估值回归三重形式体现。
从PB角度看，轮胎行业的底部反转性价比也足够强这有望成为年度级别的配置机会。