【招商电新】重点更新（第19版）：正极正在迎来新的大迭代-韭研公社

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【招商电新】重点更新（第19版）：正极正在迎来新的大迭代

周大侠UPUP

超短追板的老韭菜

2022-07-21 10:13:21

【招商电新】重点更新（第19版）：正极正在迎来新的大迭代 1. 正极材料正在迎来一轮新的大迭代和升级，新技术的应用，可能会很大程度改写当前的正极材料格局：a）在升级迭代中，壁垒更高，正极头部企业也会先与车企、电池厂联合研发和导入，市占率会拉开差距，三元集中度可能会提升；b）新产品会带来更高的单位加工费用与利润率；c）满产率与规模效益会体现出差距。 2. 三元体系，向高性能升级仍是主航向，当前也仍是用户主要痛点。过去几年，由于安全性等因素考虑，中镍、四元份额提升较多，但随着新结构电池（CTP、大圆柱）应用，以及pack环节对安全性的助力，高镍体系可能会较快展开反击。而更新一代富锂锰正极近几年在循环能力等方面的突破，有希望逐步进入商业应用阶段。 3. 磷酸锰铁锂是铁锂的升级版，即将进入商业发展阶段，可能先以掺混三元使用为主，明年可能会替换小部分铁锂份额，未来也会与部分普通三元电池场景重合。市场关注的锰源情况，需要看技术路线走势，业界还是希望尽量采用供应链限制小的锰源。正极材料除德方之外，裕能、当升布局也较早。 5、钠电池，作为最新开始发展的经济性电池，也获得了一定进展，技术路线基本转向层状氧化物路线，钠电池的产业化还在摸索阶段，但发展也在加速。其正极材料与三元体系接近，未来可能基本为三元正极公司主导。 6、三元前驱体，随着三元体系的这轮升级，以及头部几家前驱体公司逐步向后段/前段冶炼的延伸，将进一步提振其盈利能力，并塑造出更高的壁垒。头部几家公司的盈利能力、市占率都会提升。 7、投资推荐：三元：当升科技、容百科技、振华新材，关注长远锂科、厦钨等；锰铁锂：德方纳米、当升科技；钠电：容百科技、振华新材、当升科技；三元前驱体：中伟股份/华友钴业（有色联合）。最新专题7.19 电池与电气系统（96）：正极材料的新一轮技术迭代正在展开三元专题6.20 电池与电气系统（94）：金属价格继续下跌，三元电池盈利加快修复三元专题6.16 电池与电气系统（91）：三元电池开始修复欢迎交流，陈宇超188-0679-8888

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