储能细分梳理

从储能装机大小可以划分为小的储能电站比如户用电站、商业电站，表前电站例如发电侧储能和电网侧储能。

从盈利角度：户用储能>工商业储能>大型逆变电站储能

小型储能电站中户用储能PCS价格为1元/1W，工商业储能价格为0.3-0.4元/W，大型逆变电站价格为0.2元/W

户用储能相关标的例如锦浪科技、德业股份、固德威、禾迈股份、昱能科技，这种小型的储能PCS盈利能力较好，可以较好的将价格传导给ToC消费者

大型的储能PCS公司例如许继电气、平高电气、思源电气这种电网设备，还有科华数据、禾望电气，星云股份、四方股份、金盘科技这种发电侧和电网侧的储能PCS比较突出的标的四方股份，是国内最大的工商业储能PCS公司，在海外市场做的业很好，在过去两年海外市场占其工商业储能PCS市场70%，国内近两年逐步提升到接近50%。

储能电池做的好例如派能科技、鹏辉能源，派能科技能够较好的把成本压力传导给消费者，目前是1.5-2元/W；对于宁德时代既能做户用储能、也可以做工商业储能、也可以做大型逆变电池；

亿纬锂能、欣旺达、德赛电池、南都电源通常做发电侧和电网侧电池多一些，动力电池价格传导难一些，储能电池价格赶上动力磷酸铁锂电池，略低于三元电池，低于户用储能电池。

储能集成方面，这个赛道竞争很激烈，盈利能力相对较差。海博思创、阳光电源是国内两家最大的储能集成企业。

储能温控+储能消防价值量占比3%左右，储能温控例如英维克、高澜股份、同飞股份、科创新源质地较好。储能消防国内两家绝对龙头青岛消防和国安达，今明两年估值较为便宜。

储能运营，国内未来非常强有力参与者是文山电力，是南方电网调峰调频公司的资产注入方.目前南方电网针对十四五的储能明确提出13.88GW的规划，有20GW的储能，有50%的新型储能规划，文山电力未来不仅是抽水蓄能的公司，是抽水蓄能+电网储能双运营的公司，和新源，国内两家最大的储能运营公司，一个背靠国网、一个背靠南网，文山电力是很难得的龙头标的，林洋能源近几年自己开始做储能运营，可关注。

便携式储能包括公牛集团、博力威、华宝能源。

当前时点如何看钠电池

前言：新技术是我们2022年研究的核心，这基于我们对主产业链研究的简单框架（短期看量价、中期看供需、长期看技术），主产业链短期和中期不处于最好的介入位置，但新技术处于最好的渗透率加速窗口期；其中，钠电池是对电池体系全面的革新，更是配合大储能时代的开启，我们认为可以高看一眼。

历史观：以长期视角看短期。

1）长期：大储能时代需要低成本、安全性好、环境适应强的电池，但对能量密度要求不高，钠电池适合时代大趋势。

关注点：钠电池的多种技术路线如何选择。

2）中期：目前处于从0到1的关键阶段，增速最好的阶段。未来两年是规模化量产的突破期（GWh以上的突破）。

关注点：宁德时代、中科海纳等龙头的进展。

3）短期：清洁能源的大力发展，急需大储能解决消纳问题，政策支持力度可能加大。

关注点：示范性项目的进展。

全球观：找寻全方位的驱动力。

1）宏观：国内经济低谷，加大力度支持新能源经济；美国加息预期最快的阶段已过去。

关注点：流动性边际变化。

2）中观：大储能需求增速加快，后续几个季度或几年可持续（大储能是比电动车电池更大的一个市场，是一个增量市场）。

关注点：适用场景的进一步细化。

3）微观：电池产业链空间进一步打开，预计新旧龙头一起共振。

关注点：铝箔等环节在增量机会，正负极等环节存在变革性机会，优秀电池厂存在先行机会。

产业链观：落实到利润分配的重心。

1）上游：钠电池上游资源充足（是锂的300倍以上）。

关注点：综合性降低其他贵金属使用，如钴。

2）中游：目前处于规模化产能落地的前夜，多种技术路线并进，具有与锂电池较好的工艺相同性。

关注点：新技术未来一年有个验证期；正负极变革较大，铝箔使用量翻倍以上。

3）下游：长时间安全、稳定、可靠运行是核心；适合大储、电动两轮车等市场，先开发To B端市场。

关注点：各性能的匹配，建议更重视长期安全和循环；对大储能配套产业链具有较强带动作用。

简单的结论：钠电池与大储能的周期共振向上，都处于大规模应用的前夜，进度有望加快；钠电池与锂电池共振，带来产业链新机会；更多关注产业链的增量和变革性机会。