【天风家电】家电消费刺激政策2.0下的行业发展机遇

 22年国常会定调支持绿色智能家电消费，明确在全国范围内开展家电以旧换新与家电下乡，并推进安装+维修等全链路服务标准化、废旧家电回收以及农村电网的巩固等举措，家电行业再迎政策利好。

低渗透率品类、品牌力强的头部企业有望受益

品类端，大家电中，空调、烟机、热水器等仍具备渗透空间，应是政策覆盖的主体；小家电品类需求亦有望得到带动。品牌端，利好具备较强资源整合能力、品牌溢价权的大家电龙头，基于①规模化制造+降本增效；②绿色智能产品矩阵完善，前瞻性部署回收体系；③品牌力+技术优势，助力份额攫取。

疫后消费券发放，仍能对终端消费形成较好的杠杆效应

上轮三大政策合计支出补贴金额约1562亿元，年均支出约284亿元，占当时家电行业规模比例约5%，期间家电行业规模年均提升460亿元，拉动比例约1.6:1。近期杭州首轮数字消费券发放，政府1元消费补贴平均带来超3.5元的新增消费，需求侧向好逐步传导至供给侧，有望形成良性循环。

投资建议

■ 政策落地有望利好拥有较强资源整合能力、品牌溢价权的大家电龙头，板块整体估值仍处低位具备反弹空间。推荐【海尔智家】、【美的集团】、【格力电器】、【老板电器】、【海信家电】、【华帝股份】等，建议关注【万和电气】（未覆盖）

■ 上游零部件企业有望受益于下游需求释放；节能减排、高端品质化等转型升级契机带动高技术含量产品销售，优化盈利能力。推荐【盾安环境】、【三花智控】，建议关注【星帅尔】（未覆盖）、【万朗磁塑】（未覆盖）等。

天风家电团队 孙谦/宗艳/于雪娇/马元亨/赵嘉宁