【浙商电新张雷团队】TCL中环“智慧工厂”：N型时代，柔性为王，穿越周期保持竞争力

【创新驱动发展，研发保持高投入，N型时代引领行业】2022H1，研发投入16+亿元，占比营业收入5%+，研发技术人员1100+人，占比总人数6%+。公司在大尺寸、N型、细线化、柔性生产等领域研发应用进展大幅领先行业平均水平。

【柔性供应+柔性制造+柔性营销，深蓝定式模型全面赋能生产，致力打造“黑灯工厂”】N型时代下游客户定制化要求显著提升，工业4.0推动制造方式变革，通过客制化生产持续为客户创造价值，加速各环节降本增效。宁夏中环晶体六期项目是公司工业4.0制造理念的成功实践，从装灌料及运输到圆棒出库实现全流程的自动化。该项目规划G12单晶产能在50GW+，通过技术提升实际产能将达到65GW+，预计单台月产6.5吨，高于行业平均45%；单人年产96吨，是行业平均的3倍；人机比例高达384台/人，是行业平均的8倍。

【制造优势驱动非硅成本领先，硅片龙头穿越周期保持竞争力】多晶硅价格随周期变化，不变的是非硅成本的竞争力，非硅成本的竞争力会在硅料价格下行周期中快速凸显。根据测算，在目前300元/kg的硅料价格水平下，硅片非硅成本占比约17%，公司硅片全成本较行业先进厂商低7.3%；当价格回落至70元/kg，硅片非硅成本占比预计将超过40%，公司全成本领先优势有望提升至16%。

风险提示：光伏需求不及预期；硅料价格上涨。

浙商电新团队：张雷