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天齐锂业和科达制造:多地上市对估值的短期压制
京北夜光
2022-07-26 21:58:10

【天齐锂业和科达制造:多地上市对估值的短期压制】

7月24日,科达制造(600499)发布全球存托凭证(GDR)发行结果公告。此次科达制造GDR最终发行价格为每份14.43美元,发行数量为1200万份,所代表的基础证券A股股票为6000万股,募集资金总额1.73亿美元,并将于7月28日正式在瑞士证券交易所上市,成为“沪伦通”扩容后首批进入瑞士资本市场的中国公司。

2021年,科达制造海外营收为46.16亿元,约占整体收入的五成。科达制造在非洲、南美洲,正在扩展建筑陶瓷和洁具业务。这些产品的客户都有toC属性,所以海外上市对于品牌价值确实是一个助力。另一个科达制造在海外的产线建设速度和规模都不小,有可能需要融资,海外上市海外融资显然要方便许多。

其实天齐锂业的港股上市也是类似的原因。

天齐锂业今年的利润足以全额支付剩余的债务,还能有余钱投资。但是仍然选择了港股上市,也是基于拓展卡户、品牌形象、便利海外融资的考虑


多地上市自然是好处不少,但也不得不承担对A股的估值压制的后果,至少短期,这个压制是比较明显的。


比如科达制造。

每份14.43美元,发行数量为1200万份,所代表的基础证券A股股票为6000万股。

相当于5股A股股票在海外定价14.43美元,合每股A股股票18.47元人民币。而当前科达制造的A股估价20元人民币,这还是今天大跌7%之后的结果,海外定价相对A股还折价8%。

天齐锂业就更不用说了,港股对A股估值估价的压制更为明显。

天齐锂业港股新股发行价82港元,70人民币,而上市价格公布的时候,A股天齐锂业股价145人民币,港股折价51%。

而同为锂矿龙头的赣锋锂业,港股折价32%。

天齐锂业如此高的折价在港股上市,上市后必然面对估值调整压力,特别是会与赣锋锂业对比。

这种情况下,要么A股天齐锂业大幅下跌,要么港股天齐锂业大幅上涨。

在天齐锂业4.27反转之后,领涨锂矿,锂矿领涨锂电板块。

结果港股发行价格落地后,折价51%,虽然没有立即跌,但很脆弱,结果周末一个舵主夫人的点评,直接开启跌停模式。

自此领跌锂矿,直至这两天到了117元左右,从高点跌幅超过20%。

自6.22日发表《天齐锂业可能动荡》以来的涨幅,全部抹平。这个动荡,可有点大。

当然,港股上市也好,舵主夫人的点评也好,可能只是个催化剂或者导火索,真正的原因还是这波反弹涨多了,有很多人需要兑现收益,再加上锂矿整体基本面尚未明朗。

当下天齐锂业A股117元,合136港元,港股价格78港元,仍低于发行价82港元,折价率42%。

如果要向赣锋锂业32%的折价率看齐,要么A股天齐锂业跌10%,要么港股涨10%。

按港股价格,天齐锂业市值1280亿港元,合163亿美元。
按A股价格,天齐锂业市值1931亿人民币,合286亿美元。

全球锂矿老大SQM当前市值259亿美元。当然,今年SQM的利润大概率不及天齐锂业。

而且A股的估值相对独立,短期可能受港股上市的影响,长期还是独立的,相对于美股就更独立了。

天齐锂业看起来是在消化港股的定价和估值,实际实在消化前期的涨幅、获利盘、下半年或明年的不确定性。

随着时间推移,这些都会解决,一切仍将以锂矿锂盐的价格走势和利润为中枢。

其实这两天锂矿的走势是要强于大盘的,很快就将迎来中报。

半年报预告没有走出的行情,可能会推迟到中报前后。

成长和业绩面前,股价可能会迟到,但不会永远缺席。




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