【国盛有色&智能车】银邦股份：先发布局新能源水冷板材料，“麒-韭研公社

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【国盛有色&智能车】银邦股份：先发布局新能源水冷板材料，“麒

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2022-08-01 12:43:01

[红包]【国盛有色&智能车】银邦股份：先发布局新能源水冷板材料，“麒麟电池”发布开启公司发展新周期

#公司深耕铝板带材三十载；是第一批完成铝热传输材料国产化企业
👉2016年开始积极开发新能源领域用散热材料，并在2018年前后顺利成为比亚迪、宁德时代等全球新能源动力电池水冷板材料主供方，占据细分市场核心地位。2021年新能源动力电池用水冷板需求迎高速发展，行业加工费上涨及公司产能利润率提升带动公司盈利能力大幅改善。同时，2021年公司与江西悦达合资建设年产10万吨再生铝，进一步降本增效。公司目前在产产能18万吨，2022年Q3技改完成后产能将增至24万吨。

#麒麟电池开启行业需求发展新周期；高壁垒公司龙头地位稳固
👉 “麒麟”发布开启高倍率快充电芯元年，未来长续航、超快充将对电芯热管理系统提出更高要求，对应水冷板单车用量有望持续提升。预计2022-2025年新能源车铝钎焊复合材料需求量将由20.6万吨增至54.5万吨，CAGR达38%；其中动力电池水冷板需求量预计由10.1万吨增至28.7万吨，CAGR达42%。
👉 产品高度定制化，长流程生产及认证周期提高行业进入壁垒。目前国内铝钎焊复合材料供应商主要包括格朗吉斯、银邦股份、华峰铝业等，而在宽幅EV水冷板细分领域具备供应能力的企业更少，公司行业龙头地位稳固。

#产品获得下游EV龙头企业广泛认可；宁德36万吨“大单”进一步佐证需求高景气
👉 公司深耕汽车用铝热传输材料行业多年，2021年汽车领域收入占比达73%，传统汽车已成为法国法雷奥集团等世界知名汽车零部件企业供应商。2022年4月，公司与宁德时代签署合作备忘录，拟2022-2026年5年期间直接或间接向其合计供应水冷板材料不低于36万吨，锁定未来行业增长主要份额，细分行业龙头市占率有望进一步提升。

#盈利预测：
👉我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.90、4.81、5.81亿元，对应PE分别为37.7、22.7、18.8倍，PB分别为6.1、4.8、3.9倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，新能源汽车需求不及预期风险。

☎联系人：国盛有色&智能汽车团队郑震湘王琪

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