业务纯度100%的机器人公司,军民两个细分领域龙头,拥有移动机器人保持平衡和导航必不可少的惯性技术,且国内领先,已经批量用于机器人、无人车、无人机和无人驾驶,公司22/23仅军工就有2.5/4亿,未来L3以上无人驾驶放量,利润不逊于军工板块,pe只有个位数。
一,专注惯性技术17年,水平国内领先
公司2005年惯性技术起家,公司战略“以惯性技术为中心,引领智能无人装备”,惯性技术达到国内领先水平,核心业务分为三类:基于惯导的无人设备、基于惯导的感知业务和基于惯导的卫星通信业务。以惯性测量单元(IMU)为基础的惯性导航系统,已经批量用于机器人、无人机、无人车。
公司单兵战术机器人参加了2018年世界机器人大会,该机器人适合高烈度战场环境中代替单兵完成高危战斗任务,同时也是一种战争消耗品。
二、惯性技术是移动机器人必备技术
惯性测量单元(IMU)是移动机器人维持平衡的不可替代部件。移动机器人在IMU上的选择决定了其导航水平高低,没有IMU给SLAM提供高精数据,整个导航系统就是睁眼瞎。在移动机器人测算自己位置的时候,离不开绝对角度这个值,这个值是由IMU提供的。可以说机器人整体里程计的精度,也就是机器人的”位置感”,和IMU有着莫大的关系。
(最新的机器人专家纪要里重点提到了机器人IMU)
作为移动机器人必不可少的一环,IMU的价值量高达2000元/件。
三,公司军用无人业务未来几年维持50%+的高增速
公司21年收入7.7亿,22年指引是12亿,5月时订单已超去年全年,23年有望实现20亿以上收入,连续维持50%以上增长。
细分:
无人靶机,目标是国内的第一,未来可以锁定每年至少十几亿收入,公司无人靶机时速可达310米每秒,无人机编队飞机与飞机之间保持一米的距离,而60所(之前的无人靶机第一)现在还在三百米距离。
军用无人机,腾盾在火箭军定型、彩虹前两年因为中东疫情本放量不多,但接下来每架飞机,惯导产品大概能有2-3万收入。
无人车,中标了全军第一型的军用无人车,十四五期间一共700多辆,每辆车的单价是130多万。
电子对抗:主力战舰七百艘左右,差不多七十个亿的市场,毛利能做到80%左右。在这个项目上公司是单一来源。
四、自动驾驶
8月1日, 深圳将允许L3无人驾驶上路,而惯导是L3的标配,公司与蔚来、北汽、美团以及百度阿波罗合作,百度阿波罗L4单价1万多元。公司积累了四五年无人驾驶数据,形成了极高的数据壁垒,按照未来单台3000元(集成方案的话价值量更高),市占率20%,每年30万辆车,毛利40%,贡献利润7亿元以上。
五、业绩
公司回拨股权激励的话2021年净利润达到1.8亿,今年公司给出业绩指引是2.5亿,5月份时订单已经超过去年全年。明年有望4亿利润(20%净利)。pe22/23分别是20/11倍。而按照公司的布局24年依然能够保持高速增长,因此给予明年40倍pe,市值可达160亿。
L3以上无人驾驶标配惯导放量后,公司该部分净利有望超过军工无人系统利润,该部分估值拍脑袋160亿。合计320亿。
星网宇达,几年后将是一个几百亿的公司。
PS:无人机、无人车、无人船都可以称之为机器人,星网宇达可谓机器人纯度100%,公司以国内惯性技术为核心,在军民两个细分无人领域都占据了头部地位,赶上了机器人和无人驾驶的风口,未来3年业绩高速增长确定性极高,相信百亿市值很快就能看到。