近期，公司回调明显，主要系市场担心同行扩产电池箔的竞争格局，对此我们观点如下：

🌼供需&涨价

我们认为下半年供需紧张，明年紧平衡。

1、 下半年：鼎胜7月出货9500吨，8月订单增至1.3万吨，环比提升明显，（公司供应能力在1.1-1.2万吨），考虑到供需紧张，下半年行业无大的新增产能，公司也只是依赖转产带来新增产能，公司对部分客户发了涨价函，对大客户通过导入新产品希望提升加工费（客户对公司新产品性能很认可，目前处于谈价阶段），期望加工费涨幅在1k。

2、 明年：鼎胜明年有效出货产能从20上调至25万吨，5万吨对应130+GWh，其他同行转产较难（此前设备和电池箔不兼容），新增扩产需要时间+爬坡，我们认为量增一般，故我们认为供需紧平衡。

🌼竞争格局

往长期看，我们认为公司的竞争优势在于领先扩产、投产速度+新基地的成本优势。

1、公司产能扩张速度加快，目标全球50%份额。公司预计今年底电池箔产能达15万吨/年，内蒙新基地20万吨产线从今年10月开始陆续投产，预计明年可贡献10万吨，则明年合计有效产能在25万吨（此前预期18-20万吨）。

2、内蒙新基地预计可降本2000元/吨，可带来成本优势。内蒙新产线有更低的能源成本（电费含税在3毛5，江苏老基地接近7毛），更高效的生产（公司直接采购附近电解铝厂的铝水，省了外购铝锭再溶解的工序），更先进的产线和自动化设计。

🌼其他

涂炭箔有望再增利润增长极。涂炭箔主要应用再铁锂电池，储能类多需要涂炭，附加值较高，预计可较普通电池箔利润增厚3000元/吨。目前C、B自己涂，其他多为公司在涂（蜂巢8万吨订单5万吨是涂炭箔），公司月销800吨（需求旺盛，产能不足），预计年底月产能增至3000吨，明年可有效出货2万吨（此前预期1.5万吨）。

🌼投资建议

我们预计公司今明年电池箔出货11.5、23万吨（此前明年预期18-20），吨净利润0.67、0.63万元（明年有下降是因为新产线转固增加折旧），涂炭箔出货0.5、2万吨，吨净利润1万元，传统箔贡献利润6.1、4.5亿元（明年包装箔转产电池箔比今年多），上调公司今明年盈利预测至13.8、20亿元，考虑定增后对应估值25、17X，看好公司超强扩产速度+成本优势+涂炭箔增厚利润，继续保持重点推荐