1、事件刺激：国产x86芯片领军企业海光信息，将于12日上市交易。公司X86指令集CPU产品在国产替代趋势下极具稀缺性，目前，国内能够生产X86架构CPU的厂商只有公司和上海兆芯。

海光信息基于AMD技术授权独立研发，拥有CPU和DCU两大产品。同时，在AMD的IP授权基础上，公司持续进行自主研发。

2、CPU(中央处理器)：是计算机运算和控制核心,CPU按照指令集可分为CISC(复杂指令集)和RISC(精简指令集)两大类，x86架构是CISC的典型代表；ARM、MIPS、Alpha架构是RISC的代表(ARM架构CPU厂商包括华为鲲鹏、华为麒麟、飞腾，另外龙芯中科基于MIPS架构，申威基于Alpha架构)。

3、格局：基本被国外Intel与AMD垄断，2020年我国CPU国产化率仅为0.5%。海光CPU是国产服务器主打方案之一，且国产CPU以鲲鹏920系列、海光7200系列为主。根据亿欧整理的近年三大运营商服务器集采情况，国产CPU服务器占比位于20%-40%，其中海光在国产服务器中占比在40%左右。

4、规模：据IDC，预计2025年中国服务器市场规模将达410亿美元。X86架构销售额占全球服务器91%，2021年中国X86服务器市场出货量为391万台，同比增长13.72%。

5、估值（市值）：华创证券给予公司市值1002亿元、东亚前海证券1060亿元、天风证券1315-1550亿元；预计22至24年收入为50.1亿元、84.5亿元、112.3亿元；归母净利润为12.7亿元、26.1亿元、38.7亿元；

主要风险：无法继续使用授权技术的风险。公司从AMD获得高端处理器技术授权及相关技术支持，基于AMD技术授权自主研发迭代产品，若外部环境变化导致公司无法继续使用AMD技术授权，将对公司产品迭代产生较大不利影响。

相关公司

中科曙光（488亿）：直接持有海光信息股份27.96%；

金时科技(40亿)：间接持有的海光信息0.82%股权；

（部分资料来自华创/东亚前海/天风证券、公告）