【华创交运吴一凡团队|强推标的】第二弹之韵达股份：产业逻辑与公司节奏共振，目标空间40%+ ，强推评级20220817

一、韵达今日领涨快递版块，我们7月中旬发布行业深度，做出行业不再具备价格战基础的重要判断； 7月末发布公司上调评级报告，上周末我们电话会议强推，近期关注度提升。

核心看点：
1）我们提出重要判断：电商快递行业不再具备价格战基础。
2）为什么当前重点推荐韵达股份？短期困境已过、向上动力明确！
3）探讨：未来姿本市场如何理解电商快递行业？ 过往市场在价格竞争框架内，关注份额变化、区域策略、出清力度，而未来我们认为市场的关注点会演变为： 价格战不再具备基础得到进一步认可—>价格实现一定程度的修复—>产能、效率优化带动的成本端下降—>结构加速升级优化带来的僄均收入提升—>价格、成本共同作用下的盈利水平持续提升。
4）盈利预测：我们预计22-24年公司实现归属净利分别为20.9、36.7及46.7亿，对应PE分别为25、14、11倍。
5）目标价：先给予2023年20倍PE，对应约730亿ShΙ值，对应一年期目标价25.3元，预期较现价40%空间，中长期看，我们认为行业估值水平或迎来整体重估，弹性空间更大。