今天为大家准备了一份电力行业的调研，分享给大家（不代表个人的意见）：

中国电力（2380）：股价反转在即 最具Alpha机会的绿电标的

公司A+H股转型进展最快的电力公司，上半年风电发电量+72.3%，光伏发电量+37.7%。同时，公司定位国电投旗下旗下绿电+储能EPC平台，规划2025年清洁电源占比超过90%（估算需新增新能源装机50GW）。

在股权激励落地背景下公司，7 月初公告收购集团旗下 2.2GW清洁能源资产（1.6GW 风电+0.4GW 光伏+0.2GW 垃圾发电），对价 PE 14 倍（部分资产未完全投产），后续有望持续获得资产注入。

储能业务成为公司第二成长曲线，合资公司新源智储出货量持续超预期，我们坚定看好公司是当前电力板块最具Alpha属性的标的。

华电国际（600027） 缺电背景下火电迎来价值重估和盈利改善双击

6月以来，多个省份最高负荷持续新高，7月多省发布限电方案，8月浙江、四川先后限电，我们缺电缺负荷观点逐步印证，8月16日发改委在新闻发布会上继续强调狠抓电煤中长期合同履约监管，短期看，“欠一补三”、三个100%要求有望加速落地；

中期看，我们预计十四五供电格局紧张，电量紧缺，负荷更缺，火电调峰稀缺性凸显，定价机制有望改革。

公司为华电集团常规能源资产最终整合平台，缺电背景下火电价值有望重估，同时持有华电新能31%股份，已获得抽蓄开发权超10gw，抽蓄与绿电将成为公司重要业绩增量。

我们预计公司2022年末归母净利润为46亿元，当前股价对应PE 11倍；分部估值下内在价值810亿元。2022年0.25元/股分红假设下对应股息率5.11%，绝对低估+安全边际十足。

许继电气（000400）：特高压同时解决缺电和大基地消纳问题 业绩弹性最高的标的之一

南方部分省份缺电形势愈演愈烈，供需趋紧是未来电力行业基本面的观点得到印证。南方省份缺乏陆上新能源，因此采用特高压直流引入三北地区风光大基地以及大力开发海上风电是缓解其供电压力的主要解决手段。

我们分析认为特高压直流是短期内解决缺电以及风光大基地消纳的核心手段，同时也是建立全国统一电力市场的重要前提，其建设将贯穿碳中和始终，随着海上风电逐渐步入远海，柔性直流在海上的应用将快速扩张。

直流输电板块上整个电网设备板块需求最为确定、竞争格局最好、盈利能力最强的板块，换流阀和直流控保技术壁垒高，属于寡头垄断的竞争格局，我们预计22-24许继电气归母净利润9.0亿、10.4亿、15.9，PE为25倍、22倍、14倍，继续看好。