我们中性测算（深度分析各品牌的各细分车型后加总），明年新能源乘用车将实现1000万辆销量，比今年 增长约330万台，其中插电混动贡献度将超过50%（PHEV今年对行业增量的贡献度约30%）。 插电混动（包括增程，本质类似，无需特别区分）的核心优势：

1）未来100km-200km纯电续航的插电混动 将成为行业主流，其可以拥有纯电的行驶品质，且可快充，极为方便；

2）竞争格局看，目前自主品牌的混 动产品（比亚迪、长城、吉利等）与合资同价格产品相比，已经具有全面压倒性优势；

3）经过1-2年（比 亚迪dmi上市后）的消费者教育，PHEV已经逐步被主流消费者所接受；

4）明年享受购置税优惠，PHEV产 品性价比极高。 除此以外，HEV也将逐步成为行业主流，逐步替代燃油车，核心原因：HEV具有类纯电的行驶品质，且成本 较容易控制，长期看，价格仅比同样的燃油车贵1-2万，省油40%以上，因此未来将会逐步替代燃油车，我 们预计2025年hev渗透率将达到15%-20%。

 标的： 强烈推荐混动相关的整车！整车最受益、最赚钱、估值也不贵！ 首推预期差最大的长城汽车（A+H），其次：比亚迪、吉利、广汽、长安。长城、吉利、广汽、长安均处 于混动爆发的起点，未来弹性都非常大。 产业链标的：方正电机（混动用双电机）、英博尔（混动用双电控）。