三大困境反转，养猪板块将进入新一轮布局周期？
tony2001
中线波段
2022-08-24 11:35:36
国泰君安认为，随着天气逐渐转凉，三四季度旺季来临，猪价将重新步入上涨通道。8月24日，猪肉股盘中拉升走高，正虹科技一度3天2板涨停，大北农、傲农生物、正邦科技等也纷纷走强。
催化方面，市场避险情绪提升，农业股逆势走强。对于养猪行业，国泰君安认为，随着天气逐渐转凉，三四季度旺季来临，猪价将重新步入上涨通道。值得一提的是，最近期货价格也已经开始提前反映市场对第四季度猪价看涨的预期，期货22211、2301合约上周止跌反弹。猪价高位震荡据浙商期货研报，7—8月，能繁母猪产能去化继续兑现，猪源供给相对低位。与此同时，季节性需求淡季，局部疫情影响以及猪价回升后的高价抑制，叠加普遍高温天气，生猪需求持续低迷。其中，高温天气对生猪养殖的影响主要体现在：1）生猪皮下脂肪厚、汗腺不发达，对热应激非常敏感，持续高温天气或造成公猪精子活力下降、母猪受胎率下降等现象，甚至或导致仔猪和肥猪死亡率上升、直接影响生猪养殖成绩。2）高温天气或导致生猪采食量普遍下降、生长速度降低，加上高温体表热耗增加，或导致料肉比下滑、间接增加养殖成本。整体来看，持续高温天气或引起生猪的热应激反应、影响生猪的生产性能，极端情况下或直接导致生猪死亡率提升。在这样的背景下，养殖端与屠宰端也处于僵持状态，猪价高位窄幅振荡。三大需求困境反转，猪价将重新步入上涨通道但国泰君安最新研报指出，目前猪价供给端的逻辑继续有效，而需求的困境反转正缓步到来，猪价将重新步入上涨通道。具体来看，其认为有三大需求即将迎来困境反转：1）终端：高温的力量虽然巨大，但边际上不会更差，而是向好，北方已明显降温，南方预计也将在一周后迎来拐点。2）渠道端：备货小高峰启动在即开学（9.1）、中秋（9.10）就在不远处，需求的低迷惯性即将打破，即将启动备货周期。3）生产端：二育窗口期打开，近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，同时，为备战年内最大的冬至旺季，二育的窗口期正在打开，也将拉动生猪的需求。国泰君安指出，维持猪价年内还将续创新高的判断，负反馈正在结束，正反馈正在开启，新一轮布局窗口已经打开。三季度猪价有望维持强势招商证券也认为，本轮猪周期拐点已于2022年3月底出现，三季度供需结构持续改善有望支撑猪价维持强势。从供给端来看，一方面，全国能繁母猪存栏于2021年6月达到4564万头的峰值后开始回落，能繁母猪存栏传导至生猪出栏大致需要10-12个月左右的时间，也就是说，21年8-11月母猪产能加速去化对应22三季度生猪供给或明显收缩。从需求端来看，我国猪肉消费量呈现明显的季节性消费特征，每年春节之后都是猪肉消费最差的时候，二季度整体处于低位，三季度环比二季度有明显改善，四季度消费环比三季度进一步改善、并一直延续至春节。基于此，招商证券认为，生猪供给持续收缩，而需求逐季向好，2022下半年猪价有望整体维持上行趋势。猪周期上行初期，布局正当时西部证券指出，复盘2006年以来的四次猪周期，供需是猪价波动的核心原因，从猪周期中猪价上下行时间跨度看，上行持续时长较为固定，一般在26~28个月。从21年10月猪价最低点看，到目前为止，猪价已持续上行9个月左右，时间跨度上刚到猪价上行周期的前1/3，目前仍是猪周期上行初期，布局上市猪企正当时。华创证券也认为，目前的猪价已经远远领先于整个行业的预期，但股价却处于相对低位，上市公司头均市值仍处于低位水平，在市场对于后续猪价没有太高预期的情况下，未来随着猪价持续超预期上涨，资本市场对于养猪股将有较大的重新定价机会，目前是布局整个板块非常好的时间窗口。
催化方面，市场避险情绪提升，农业股逆势走强。对于养猪行业，国泰君安认为，随着天气逐渐转凉，三四季度旺季来临，猪价将重新步入上涨通道。值得一提的是，最近期货价格也已经开始提前反映市场对第四季度猪价看涨的预期，期货22211、2301合约上周止跌反弹。猪价高位震荡据浙商期货研报，7—8月，能繁母猪产能去化继续兑现，猪源供给相对低位。与此同时，季节性需求淡季，局部疫情影响以及猪价回升后的高价抑制，叠加普遍高温天气，生猪需求持续低迷。其中，高温天气对生猪养殖的影响主要体现在：1）生猪皮下脂肪厚、汗腺不发达，对热应激非常敏感，持续高温天气或造成公猪精子活力下降、母猪受胎率下降等现象，甚至或导致仔猪和肥猪死亡率上升、直接影响生猪养殖成绩。2）高温天气或导致生猪采食量普遍下降、生长速度降低，加上高温体表热耗增加，或导致料肉比下滑、间接增加养殖成本。整体来看，持续高温天气或引起生猪的热应激反应、影响生猪的生产性能，极端情况下或直接导致生猪死亡率提升。在这样的背景下，养殖端与屠宰端也处于僵持状态，猪价高位窄幅振荡。三大需求困境反转，猪价将重新步入上涨通道但国泰君安最新研报指出，目前猪价供给端的逻辑继续有效，而需求的困境反转正缓步到来，猪价将重新步入上涨通道。具体来看，其认为有三大需求即将迎来困境反转：1）终端：高温的力量虽然巨大，但边际上不会更差，而是向好，北方已明显降温，南方预计也将在一周后迎来拐点。2）渠道端：备货小高峰启动在即开学（9.1）、中秋（9.10）就在不远处，需求的低迷惯性即将打破，即将启动备货周期。3）生产端：二育窗口期打开，近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，同时，为备战年内最大的冬至旺季，二育的窗口期正在打开，也将拉动生猪的需求。国泰君安指出，维持猪价年内还将续创新高的判断，负反馈正在结束，正反馈正在开启，新一轮布局窗口已经打开。三季度猪价有望维持强势招商证券也认为，本轮猪周期拐点已于2022年3月底出现，三季度供需结构持续改善有望支撑猪价维持强势。从供给端来看，一方面，全国能繁母猪存栏于2021年6月达到4564万头的峰值后开始回落，能繁母猪存栏传导至生猪出栏大致需要10-12个月左右的时间，也就是说，21年8-11月母猪产能加速去化对应22三季度生猪供给或明显收缩。从需求端来看，我国猪肉消费量呈现明显的季节性消费特征，每年春节之后都是猪肉消费最差的时候，二季度整体处于低位，三季度环比二季度有明显改善，四季度消费环比三季度进一步改善、并一直延续至春节。基于此，招商证券认为，生猪供给持续收缩，而需求逐季向好，2022下半年猪价有望整体维持上行趋势。猪周期上行初期，布局正当时西部证券指出，复盘2006年以来的四次猪周期，供需是猪价波动的核心原因，从猪周期中猪价上下行时间跨度看，上行持续时长较为固定，一般在26~28个月。从21年10月猪价最低点看，到目前为止，猪价已持续上行9个月左右，时间跨度上刚到猪价上行周期的前1/3，目前仍是猪周期上行初期，布局上市猪企正当时。华创证券也认为，目前的猪价已经远远领先于整个行业的预期，但股价却处于相对低位，上市公司头均市值仍处于低位水平，在市场对于后续猪价没有太高预期的情况下，未来随着猪价持续超预期上涨，资本市场对于养猪股将有较大的重新定价机会，目前是布局整个板块非常好的时间窗口。
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