事件：2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议，将于近期启动相 关合作。合作协议依据两国法律法规形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。

【该合作框架或在很大程度上抹除了中概股之前所面临的退市风险。】 

 点评：

 1、中概股现阶段的核心矛盾不是审计底稿问题，中美签署审计监管合作协议标志着中概股退市风险 大幅降低，对中概股估值有一定提振作用，特别是美国上市中概股，但是并未解决核心问题。 1）从中概股长期估值决定因素上看，我们认为：长期成长空间>国内监管>海外监管（审计底稿），审计 监管合作协议签署缓解了海外监管因素，但是对长期成长空间以及国内监管并未有实质性影响； 2）美国上市中概股估值压制因素中退市风险占一定权重，此次中美签署审计监管合作协议标志着中美关于 审计底稿问题迈出关键性一步，在美上市中概股退市风险大幅降低，短期看对于部分底稿敏感型公司估值 有较大提振作用。 [礼物] 

2、当前，国内互联网监管政策框架基本确定，互联网以及平台经济相关的监管已经取得良好的效 果，我们认为，在经历阵痛调整后，国内互联网产业依然具备极强的发展潜力和成长空间，优质公司有显 著估值修复机会。 1）自2022年4月以来，国家战略层面对于互联网监管已经多次定调，目前互联网监管框架已经基本确定， 部门细分赛道尚未出台监管规范性文件，但是可预期后续没有更高烈度的监管政策出现，监管对于互联网 估值的边际影响减弱； 2）监管叠加经济下行，使得互联网估值降至阶段性低点，经历阵痛调整后，在公司本身拥有较强的竞争 力，且行业格局及基本面逻辑并无明显变化时，历史性的低估值水平或蕴含着较为显著的修复趋势。