华泰证券：中国科技发展三大路径-韭研公社

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华泰证券：中国科技发展三大路径

伊震峰

只买龙头的龙头选手

2022-08-28 17:21:36

逆全球化背景下，关注碳中和、半导体国产化、元宇宙三大发展路径受中美竞争、俄乌战争和全球能源危机影响，过去一年，全球格局发生重要变化，世界的全球化进程当前面临巨大挑战。

我们认为，碳中和、半导体和软件国产化、元宇宙是当前中国科技行业三大重要发展路径。
1)以碳中和为终极目标的能源革命是弥合全球分歧的关键抓手，也是平衡经济发展和人类在地球长期生存下去的重要支点，

2)解决半导体、软件等产业链“卡脖子”问题是行业发展不确定性中最大的确定性之一。

3)元宇宙是人类下一场数字化的大迁徙，是能够集合人工智能、大数据、云计算、区块链、5G 在内信息技术的核心应用。

我们看好到 2030 年，汽车智能化、科技碳中和、半导体国产化、基础软件、AR/VR/脑机接口、软件引擎/应用、AI/高性能计算、Web3.0、云原生和商业航天等十大发展机会。

路径#1:科技碳中和是新一轮产业变革主题，智能电动车迎来黄金 10 年科技行业 2015 年耗电量占全球 11%，截至 2022 年 7 月末美股科技企业在美股总市值占比超过 30%，既是碳减排的主要责任方，也是凭借技术加速碳中和的推动者。我们看好苹果率先在 2030 年实现全产业链碳中和的带动作用，及运营商的数据中心减排，和光伏风电发展对电子制造业的拉动作用。智能电动车是信息技术和清洁能源技术结合践行科技碳中和的最好实例。我们看好中美发挥其在软件上的优势取代日德成为全球汽车产业中心，中国造车新势力有望快速崛起。零部件方面，看好智能驾驶、智能座舱、动力总成领域的发展机遇。我们认为无人驾驶出行服务已经进入商业化运营的初期。

路径#2:解决“卡脖子”问题是行业发展不确定性中最大的确定性受中美贸易摩擦、俄乌战争及新冠疫情持续等影响，当前世界的全球化进程面临巨大挑战。实体世界方面，全球半导体、电子元器件等硬件产业链从集中在中国大陆、中国台湾、日韩等东亚地区，走向区域化分布的趋势日渐清晰。虚拟世界方面，电商、游戏、远程办公等疫情中快速增长的数字服务也成为各国企业争夺的焦点。展望未来，我们认为电动车、光伏产业链的国产出口需求，中美竞争压力下产业链自主可控需求，和以信创为代表的政府企业采购需求是未来几年半导体和软件国产化的新动能。看好第三代半导体、半导体设备、大算力芯片、光芯片、基础软件等方向上企业的发展机会。

路径#3:元宇宙是人类下一场数字化大迁徙，中国有望走出自己的发展之路我们认为元宇宙是移动互联网之后人类下一场数字化的大迁徙，是能够集合人工智能、半导体、区块链、5G 通信、软件引擎、互联网等核心技术的核心应用。中国各地政府从谨慎监管到积极制定规则，再到建立产业集群鼓励发展，有望复制中国在面板、半导体、电动车、光伏等产业的成功经验。我们认为，中国企业在电子制造业、通信基础设施领域具有比较优势，但在软件引擎、高性能计算芯片等领域存在劣势。对内容和虚拟货币的强监管，可能会改变元宇宙应用在中国的发展轨迹，工业元宇宙、AR/VR 内容、数字虚拟人、数字藏品、车载娱乐等有望率先落地。

风险提示:政策及监管变化风险，中美贸易摩擦加剧，新技术渗透不及预期风险。

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