【中信汽车】继续重点推荐继峰股份:座椅国产替代趋势确认,民营龙头抢得先机公司是全球汽车座椅头枕龙头供应商,头枕产品全球市占率20%-30%,客户遍及全球主流整车品牌。公司进军乘用车座椅行业,已获得2家头部造车新势力座椅总成定点,单车价值量6k,全部量产对应年产销近50w套,座椅业务进展顺利,持续兑现。推荐逻辑1:继峰本部与格拉默的整合确定性强,带来格拉默净利率的提升(目前在1%-2%的水平,未来有望提升至6%-7%的水平),切由于格拉默体量相较于继峰本部大,因此整合带来的利润弹性较大。推荐逻辑2:进军乘用车座椅行业,打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域,实现从0到1的突破,未来从1到10及从10到100的趋势明确。当前全球汽车座椅头枕、扶手配件市场空间约为600亿元左右,乘用车座椅市场空间约为3000亿元,公司成长空间完全打开。目前汽车座椅市场被外资垄断,格局较好,集中度高,CR4超60%,且外资供应商盈利状况较差,国产替代趋势确定。估值:我们预计公司2022/23/24年净利润为1.5/7/10亿元,1年期看300亿市值,对应2023年40xPE。2025年,公司对应净利润乐观预期达15亿元,给予30xPE,对应450亿市值,其中:1)继峰+格拉默整合对应15亿净利润:继峰本部收入体量35-40亿,15%净利率,~5亿利润;格拉默200亿收入体量,5%净利率,~10亿利润。2)乘用车座椅业务对应120亿收入,12亿净利润。欢迎交流!中信证券汽车团队
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。